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[에스에프에이(056190)] 편안한 실적주 조회 : 10
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/05 09:36
 
삼성디스플레이 OLED 물류 장비 독점

삼성디스플레이 디스플레이 물류 장비 시장 독점력 바탕으로 향후 삼성디스플레이 및 중국 패널 메이커 투자 증가 싸이클에 서의 수혜가 전망된다. 에스에프에이 주가는 역사적으로 삼성 디스플레이 투자 규모에 연동되어왔다. 삼성디스플레이의 연간 CAPEX가 2017년 14조원으로 역대 최대치를 기록한 이후 2018년 2.9조원, 2019년 3.5조원으로 급감하며 에스에프에이 주가도 하락했으나, 2020년부터 삼성디스플레이 CAPEX가 8 세대 QD-OLED 및 6세대 Flexible OLED 투자 돌입으로 최 소 6조원 ~ 최대 14조원까지 증가할 것으로 전망되며 이에 따라 에스에프에이 주가도 상승 추세를 지속해 나갈 것으로 판 단된다. 
 
2020년 영업이익 YoY +39% 증가 전망 

2020년 실적은 매출 2.1조원(YoY +40%), 영업이익 2,722억 원(YoY +39%)로 가파른 성장을 재개할 전망이다. 1) 삼성디 스플레이가 QD-OLED 관련한 투자를 2019년 말 부터 시작 하면서 관련 매출 인식이 2020년 상반기부터 시작될 전망이 며, 2) 폴더블 디바이스 생태계 확장에 따른 OLED 수요 증가 로, 6세대 Flexible OLED 투자 역시 2020년 상반기 중 시작 되며 관련 매출 인식이 하반기부터 시작될 전망이다. 3) 한편, 중국 패널 메이커들 역시 연간 60K/월 이상 투자를 지속하며 수혜가 전망된다. 

Valuation Factor 상승 구간 돌입 

에스에프에이에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 51,000원을 유지한다. 현 주가는 2020년 실적 추정치 대비 9배 수준으로 삼성디스플레이 투자 상승 싸이클 당시(2016년)의 에스에프에 이 PER 14배 대비 저평가 상태라고 판단된다. 어려운 업황에 도 15% 이상 ROE를 유지하면서 디스플레이 장비 업체 중 압 도적인 자본 효율성을 보여주고 있다. 하반기 중국 Flexible OLED 라인 투자 증가, 삼성디스플레이 QD-OLED 투자 가 능성, 향후 2차전지 공장 자동화 설비 수요 증가 등 감안하면 실적 및 Valuation Factor 모두 우상향 추세 지속할 것으로 전 망된다. 

하나 김현수



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