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[콜마비앤에이치(200130)] 흔들림이 없다! 조회 : 234
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/11/06 07:48
 
2019년 3분기에도 20% 이상의 성장을 기록하면서 고성장 추세를 이어감. 제품에서는 ‘헤모힘’이 그리고 고성장 중인 수출이 매출을 견인하는 중. 내년에도 여전히 애터미 중국 직소 허가 기대감 유효하고 타사 대비 밸류에이션 매력 높아 추천을 지속함


▶ 2020년은 1) 신제품, 2) 중국 공장, 3) 국내 공장 효과가 반영되는 해

2019년 12월 여주추출물을 기본으로 한 혈당 제어 제품 개별인정형 등록 예상. 회사의 목표는 2023년까지 23개 품목의 개별인정형 건강기능식품을 등록하는 것. 특히 동사는 애터미라는 국내 최대 네트워크 판매사를 유통망으로 확보해 이 같은 신제품 출시는 빠른 매출 성장으로 이어질 전망

중국 강소콜마 공장은 로컬 및 글로벌 고객사와의 협상이 관건으로 현재 거래선 확보에 집중하고 있음. 2020년 2분기부터는 공장 가동되면서 매출 기여 시작할 것으로 기대. 중국 공장 가동률을 보수적으로 가정하더라도 2020년은 국내 3공장(충북 음성) 증설 효과 반영되어 20% 성장 가능 예상

▶ 건강기능식품 대장주의 면모를 보여준 3분기 실적

2019년 3분기 실적은 매출액 1,082억원(+20.9% y-y), 영업이익 175억원(+27.4% y-y)으로 컨센서스 영업이익을 6% 상회하는 호실적을 기록함. 한국콜마 불매운동 여파로 화장품 내수 매출액은 전분기 대비 감소했으나 낮아진 시장 기대치 대비 선방한 호실적으로 판단

식품 매출의 약 30%를 차지하는 헤모힘은 3분기에도 35% 성장해 동사 식품 부문 매출(636억원, 33% y-y)의 고성장을 견인. 특히 식품에서는 수출이 135억원(+107% y-y)을 기록함. 해외 진출 국가가 13개국으로 증가함에 따라 2020년에도 수출 고성장은 지속 예상. 다만 화장품 부문은 올해 정체 중이며, 이익률이 높은 건강기능식품 부문이 부진을 상쇄하고 있음

동사의 2019년 예상 PER은 14.2배로 동종기업(코스맥스엔비티, 노바렉스, 에이치엘사이언스, 뉴트리) 평균 18.3배 대비 저평가 매력 보유

NH 백준기



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