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[철강금속] 2020년 전망: 바닥을 잘 다지면 기회는 온다 조회 : 21
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/11/07 07:55
 

□ 중국 철강 스프레드, 올해 4분기를 바닥으로 완만한 확대 예상


2019년 중국의 철광석 수입가격 급등에도 불구, 유통가격 횡보로 철강 스프레드가 급격하게 축소되었다. 하지만 2020년 브라질 중심의 글로벌 철광석 공급확대로 철광석가격의 하향안정화가 예상된다. 중국정부의 부동산에 대한 규제는 철강수요에 부정적이나 인프라투자 레버리지 확대와 기저효과에 따른 중국의 수출 및 설비투자 회복의 긍정적 효과가 기대된다. 또한 2020년 중국의 실질적인 철강 생산능력 증가세 둔화와 중소형 좀비기업 퇴출 가속화로 중국 철강 스프레드는 소폭 확대될 전망이다. 국내 철강금속업체의(하나금융투자 커버리지 6개사 기준) 2020년 영업이익은 6.5조원(YoY +12.6%)이 예상된다.

□ 여전한 아연 제련업체들의 협상 주도권, 2020년에도 BM T/C 상승 전망


2018년에 생산을 개시했던 글로벌 아연 신규광산들이 2020년까지 Ramp-Up을 지속할 예정이기 때문에 아연정광 생산이 계속해서 큰 폭으로 증가하며 2020년에도 벤치마크 아연 제련수수료(T/C)의 상승이 예상된다. 다만 아연 벤치마크 T/C 상승으로 2020년 전세계 정련아연 공급이 4.5% 증가하며 기존에 타이트했던 수급이 완화될 전망이다. 따라서 아연가격은 수급상 하락 압력이 다소 우세하다. 하지만 영풍의 석포제련소 조업정지 여부가 아연가격 상승 요인으로 작용할 전망이다.

□ 업종 투자의견 Overweight, Top pick: POSCO와 고려아연 제시


철강금속업종에 대해 투자의견 Overweight을 유지하고 Top pick으로 POSCO와 고려아연을 제시한다. POSCO는 2020년 중국 철강 스프레드 확대에 따른 수익성 개선과 PBR 0.4배의 밸류에이션 매력 부각이 기대되고 고려아연은 2020년까지 아연 제련수수료(T/C) 상승의 수혜가 예상된다.


하나 박성봉




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