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[셀트리온(068270)] 신제품 공급 확대로 안정적 성장 조회 : 28
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/11/07 08:07
 
투자의견 매수, 목표주가 250,000원 유지

- 목표주가는 잔여이익평가모형(Residual Income Model)을 이용하여 산출

3Q19 Review: 신제품 공급 확대로 무난한 실적 달성

- 3Q19 연결 매출액 2,891억원(YoY+25.1%), 영업이익 1,031억원(YoY+40.1%, OPM 35.7%), 당기순이익 616억원(YoY+12.7%) 시현. 매출액과 영업이익 당사 추정치 및 컨센서스 부합

- 매출액은 신제품 출시 준비에 따른 공급 확대로 증가했으며 추가로 TEVA향 편두통 치료제아조비 위탁생산 물량(약 231억원) 반영. 수익성이 높은 램시마SC(매출비중 45%), 트룩시마(29%) 위주로 제품 Mix 개선

- 유럽 점유율은 2Q19 기준 램시마(59%), 트룩시마(38%), 허쥬마(15%)로 바이오시밀러 중 점유율 1위 유지하며 안정적 확대 지속. 파트너사 Pfizer에 따르면 미국 인플렉트라(램시마) 3Q19 매출액은 7,700만 달러 (YoY+8.5%, QoQ+4.1%) 달성

실적 개선 + 신제품 출시 모멘텀으로 양호한 주가 흐름 전망

- 편의성을 강화한 램시마SC 유럽 시판허가(4Q19) 및 트룩시마, 허쥬마 미국 출시 전망(‘19년 말~’20년 초). 특히 트룩시마는 유럽 처방 데이터 확보 및 미국 퍼스트 무버를 강점으로 빠른 점유율 확대 기대

- 4Q19 연결 매출액 3,788억원(YoY+56.2%) 영업이익 136억원(YoY+209.5%, OPM 35.9%)전망. 신제품 출시를 앞두고 램시마 SC와 트룩시마 공급 증가가 이어지고, TEVA향 아조비 매출도 전분기 대비 증가할 전망. 의약품 공급 안정화를 위해 최종 판매사가 통상 9개월 이상의 재고를 확보한다는 점을 감안할 때, 단기 실적 가시성은 높을 것으로 판단

대신 홍가혜



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