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[셀트리온(068270)] 성장모드로 전환 확인, 2020년 기대감 커져 조회 : 72
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/11/07 08:49
 
3분기 예상 부합하며 매출, 영업이익 재성장 국면 진입

셀트리온의 3분기 매출액과 영업이익은 각각 2,891억원, 1,031억원으로 전년(2,311억 원, 736억원) 대비 각각 25%, 40% 증가했다. 당사 추정치 매출액과 영업이익인 매출액 과 영업이익인 2,964억원, 1056억원에 부합했다. 매출액은 2018년 3분기 이후, 영업이 익은 2분기 이후부터 이어져 오던 역성장세가 종료된 것이다. 램시마SC가 유럽출시를 앞 두고 생산이 1,301억원으로 급증했고, 미국 출시를 앞둔 트룩시마도 838억원의 생산이 이루어졌다. 4분기에도 트룩시마와 램시마SC 생산이 유지되고, 테바향 CMO 매출이 3분 기 대비 400억원 이상 증가하기 때문에 호실적이 예상된다.

2020년 고성장 예상

동사의 2020년 매출액과 영업이익은 각각 1.5조원, 5,879억원으로 올해 대비 43%, 49% 증가할 것으로 예상된다. 트룩시마, 허쥬마의 미국 판매에 대응하기 위한 생산, 적정 재고 수준 유지를 위한 램시마(인플렉트라) 생산 재개, 램시마SC 생산 지속이 예상된다. 테바의 아조비 CMO 생산물량도 올해와 유사한 수준으로 내년에도 유지될 것으로 보인 다. 약가가 높은 휴미라를 가격 대상으로 삼은 램시마SC, 유럽보다 가격이 높을 미국의 트룩시마와 허쥬마를 감안하면 내년에도 약가인하로 인한 마진 훼손 가능성이 높지 않다 고 판단된다.

램시마SC의 적응증 확대, 미국에서의 트룩시마, 허쥬마의 초기 판매 반응이 중요할 것

연내에 유럽에서 허가될 램시마SC의 적응증이 내년에 류머티스 관절염에서 IBD로 확대 된다. 최근 발표된 2019 UEGW에서의 크론병과 궤양성 대장염 임상데이타로 보면 IV제 형과의 유효성 및 비열등성이 확인되어 무난하게 적응증이 확대될 것으로 보인다. 미국의 트룩시마와 허쥬마의 초기 판매 반응도 중요하다. 테바 입장에서는 항암 판매 채널이 잘 갖추어져 있고, 트룩시마와 허쥬마의 마케팅이 기업가치의 유효한 상승을 유발할 수 있기 때문에 좋은 결과가 기대된다. 이외에 글로벌 3상이 진행 중인 아바스틴 바이오시밀러 (CT-P16), 휴미라 바이오시밀러(CT-P17)도 2~3년내에 매출이 발생할 것으로 판단 된다. 셀트리온에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 27만원을 유지한다.

유진 한병화



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