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[파트론(091700)] 우려보다는 2020년 성장세에 주목 조회 : 81
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/08 09:50
 
2020년 역대 최대 실적 달성 전망에도 저평가

파트론에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 17,000원을 제시하며 커버리지를 개시. 목표주가 17,000원 산정에는 2020년 주당 순이익에 목표 PER 9.1배를 적용. 이는 2019년 동사 평균 PER 수준

동사 주가는 2020년 주당순이익 기준 PER 6.4배로 밸류에이션 밴드 하단에 위치. 실적 고성장세에도 불구하고 카메라 모듈 업황에 대한 고점 논란과 마진 하락 및 ODM 확대에 대한 우려가 주가에 반영된 것으로 보임

하지만 고객사 멀티카메라 탑재가 쿼드러플 카메라 위주로 확대되고 광학식 지문인식도 꾸준히 증가해 동사는 2020년에도 역대 최대 실적을 달성할 전망. 현재 주가수준은 매력적이라고 판단

ODM 우려에도 멀티 카메라 확대로 역대 최대 실적 달성 전망

당사는 고객사의 스마트폰 카메라 관련 시장이 2019년 7.2조원(+34.6% y-y) 수준에서 2020년 10.4조원(+45.2% y-y) 규모로 증가할 것으로 예상. 대표 카메라 모듈 업체인 동사의 수혜가 클 것으로 전망

중저가 스마트폰에 쿼드러플 카메라 중심의 멀티카메라 탑재가 확대되고 3D Sensing 부품 적용도 증가할 것으로 예상됨. 동사는 2020년 매출액 1조5,227억원(+17.2% y-y), 영업이익 1,338억원(+14.4% y-y, 영업이익률 8.8%)을 기록하며 역대 최대 실적을 경신할 전망

시장의 ODM 관련 우려는 과도하다고 판단됨. 실적 및 밸류에이션 감안시 현재 주가는 매력적인 수준

NH 이규하



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