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[천보(278280)] 리스크 Out, 증설 효과 In 조회 : 36
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/08 10:48
 
3분기 영업이익 62억원(-23% YoY) 기록

3분기 매출액 346억원(+15% YoY), 영업이익 62억원(-23% YoY)을 기록 했다. 배터리 매출액 126억원(+41% YoY)을 기록했다. 제품별로는 P계열 4 6억원(+186% YoY), F계열 57억원(+36% YoY)으로 매출 성장을 견인했다. 매출 성장에도 불구하고 기존 컨센서스인 영업이익 71억원을 하회했다. LCD 업황 부진에 따른 1) 기존 재고 판매, 2) 가동률 감소로 전자소재 부문 수익성 악화 때문이다. 영업이익률은 17.8%(-8.8%p YoY)를 기록했다.
 
20년 성장 Key 1) CAPA 증설 효과 본격화, 2) 포트폴리오 다변화 

2차전지 부문 시장 성장이 가속화되는 가운데 설비 투자 확대도 한창이다. P제 품 19년 3분기 공장 증설을 완료했다. 생산 CAPA는 기존 월 15톤 → 20톤 으로 증가했다. 4분기부터 본격 가동될 예정이다. F제품은 20년 1분기부터 생 산 CAPA 월 25톤 → 55톤까지 늘어날 전망이다. 매출 성장이 기대되는 이유 다. 2020년 배터리 매출액 1,196억원(+114% YoY)이 예상된다.

포트폴리오 다변화가 긍정적이다. 범용화 제품인 P(LiPOF)에서 F계열로 제품 다변화도 성공했다. F계열 생산 가능 업체는 국내외 포함해서 2~3곳으로 뿐이 다. 향상된 고사양 제품으로서 배터리 방전 억제도 효과적이다. 2018년 개발 에 성공한 D(LIDFOP)도 주목할 만하다 일본 업체에서 독점적으로 생산하는 물질로서 시장 지위 확보가 가능할 전망이다. 

투자의견 ‘매수’, 목표주가 87,000원 유지 

목표주가를 87,000원으로 유지한다. 20년 예상 EPS(주당순이익) 3,964원에 Target P/E(주가수익비율) 22배(Peer 평균)를 적용했다. 단기 실적보다 2차 전지 시장 성장 모멘텀에 주목할 시기다. 1) 설비 투자 확대, 2) 제품 포트폴 리오 다변화로 실적 성장은 담보된 상태다. 투자의견 ‘매수’를 유지한다.

신한 오강호



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