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[삼성증권(016360)] 기대 이상으로 낮은 이익 변동성 조회 : 28
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/11 08:42
 
3Q19P 지배주주 순이익 889억원(-7.6% QoQ), 컨센서스 부합

3Q19P 영업이익 1,198억원(-10.6%, 이하 QoQ), 지배주주 순이익 889억원 (-7.6%)으로 시장 컨센서스(순이익 903억원)에 부합하는 양호한 실적을 기 록했다. 증시 부진으로 수수료손익은 감소했으나 금융상품 판매 수익은 오히려 9% 증가했다. 상품 판매 개선 덕분이다. 시장의 우려와 달리 DLS 조기 상환 은 전 분기 대비 8.5%, 신규 발행은 184.7% 증가했다.

프랍 북 1.5조원 중 대부분이 채권으로 운용되고 있는 가운데 시장 금리 반등 에도 불구하고 운용 손익은 0.7% 감소에 그쳤다. 타 사 대비 안정적인 운용 전략이 돋보였다. 

4Q19F 지배주주 순이익 736억원(-17.2% QoQ) 전망 

4Q19F 영업이익 1,032억원(-13.8%), 지배주주 순이익 736억원(-17.2%) 이 전망된다. 하반기가 계절적 비수기인 만큼 감익 가능성이 높다. 다만 소규모 IPO, 해외 인프라 등 IB 딜 중 상당 부분이 4분기로 이연된 만큼 3분기 대비 IB 부문에서의 호조가 예상된다. 지금의 증시 분위기가 연말까지 이어진다면 브로커리지 및 자산관리 손익과 더불어 ELS 운용 손익도 안정적인 흐름이 지 속되겠다. 문제는 채권 평가 손실이다. 시장 금리가 4분기 들어 상승세가 가팔 라진 만큼 운용 부담이 가중될 전망이다. 

목표주가 43,000원, 투자의견 ‘매수’ - 업종 Top Pick 유지

목표주가 43,000원, 투자의견 ‘매수’를 유지한다. 1) 연말 DPS 1,500원, 배당 수익률 4.3%로 증시 변동성 확대 구간에서도 주가 하방은 지지할 전망이다. 2) 2020년 EPS 변화율이 -4.6%에 불과해 내년 감익 폭이 커버리지 중 가장 낮을 전망이다. 업종 Top Pick을 유지한다.

신한 임희연



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