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증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/11/11 08:57
 
Facts : 브로커리지는 부진했으나 자산관리가 선방

3분기 지배순이익은 889억원으로 우리 추정치와 컨센서스에 부합했다. IB는 부진했으나 트레이딩과 자산관리가 선방한 모습이다. 우선 수탁수수료는 603억원으로 전분기대비 10% 줄었다. 이 중 국내주식 M/S는 0.1% 상승했음에도 불구하고 시장 거래대금이 동기간 8% 감소했고, 수수료율도 하락했기 때문이다. 해외주식 수수료는 86억원으로 전분기대비 3% 감소에 그쳤다(전년동기대비 +76%). 한편 금융상품판매수익은 647억원으로 전분기대비 9% 증가했다. 펀드/랩/신탁 수수료가 전분기와 동일한 수준임에도 불구하고 파생결합증권 수수료가 396억원으로 전분기대비 16% 증가한 덕분이다(전년동기대비 +326%). 우선 홍콩사태로 인한 8월 ELS 조기상환 감소에도 불구하고 7월뿐만 아니라 예상과 달리 9월에도 ELS 조기상환이 양호했던 점이 긍정적으로 작용했다. 또한 3분기 DLS 조기상환 규모가 3,530억원으로 전분기대비 2,290억원 증가한 점도 수익 증대에 기여했다.

Pros & cons : 부진했던 IB보다 안정적인 트레이딩에 방점

운용손익 및 금융수지는 1,221억원으로 전분기대비 2% 감소에 그쳤다. 8월 말부터 이어진 채권금리 상승으로 8~9월 채권평가익이 부진했지만, 올해 4~5월에도 좋지 않아 기저효과가 낮았고, 금리 외 다른 운용여건은 이번 분기에 양호했기 때문에 전체적으로는 선방한 모습이다. 한편 인수 및 자문수수료는 203억원으로 전분기대비 45% 감소했다. 구조화금융과 M&A, ECM 부문의 딜이 일시적으로 감소했기 때문이다. 다만 구조화금융은 캐리수익이 증가하고 있고, 지연된 딜 수익이 4분기부터 다시 반영될 예정이어서 IB 수익 확대는 진행형이다.

Action : 목표주가 50,000원 유지

매수의견과 목표주가 50,000원을 유지한다. IB가 다소 부진했으나, 장기추세상 북확대에 따른 수익 증가는 지속되고 있고, 안정적인 트레이딩과 자산관리 역량은 다시 한번 확인했기 때문이다. 또한 지속적인 배당성향 확대 정책을 고려하면 올해 기대 배당수익률은 현재 4.7%다.

한투 백두산



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