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[KT(030200)] 3Q19 Review: 차근차근 내딛고 있다 조회 : 48
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/11/11 09:14
 
● 3분기 영업이익은 3,125억원(-15.4% YoY)으로 낮아진 컨센서스 대비 소폭 상회. 마케팅 비용 증분이 시장 기대보다 적었기 때문 

● ARPU 상승세 지속, 연내 YoY 턴어라운드 가능할 전망. 미디어/콘텐츠 사업은 IPTV 가입자 증가와 KTH 등 자회사의 외형 확대로 수익 호전세 지속 

● 금년 감익이 예상됨에도 불구 전년수준의 배당 유지 발표, 투자의견 BUY 유지
 

WHAT’S THE STORY

3Q 리뷰- 컨센서스 소폭 상회: 3분기 연결 매출액은 6조 2,137억원(+1.9% QoQ, +4.5% YoY), 영업이익 3,125억원(+8.4% QoQ, -15.4% YoY)으로 낮아진 컨센서스(2,947억원)를 오히려 소폭 웃돌았음. 마케팅비용이 전분기대비 증분이 예상보다 적었기 때문. 별도 마케팅비용은 7,202억원으로 전년동기대비 23.4% 커졌지만 전분기대비 1.2% 증가(+86억원)에 그쳐 경쟁사대비 증가율이 낮았음. 5G 가입자 유치 경쟁에 공격적으로 임했던 전분기에 이미 증가율이 상대적으로 컸고, 마케팅비용을 자산으로 인식한 후 상각 처리하는 기간이 타사대비 짧은 20개월로 단기 비용 상승이 가장 높은 탓임. 3분기말 5G 가입자수는 105.5만명으로 전분기 41.9만명대비 152% 증가.

ARPU, 연내 YoY 턴어라운드 가능할 것: ARPU는 31,912원으로 전분기대비 0.5% 늘어 증가세 이어감. 현 추세 감안시 4분기에 전년동기대비로도 증가 전환 예상. 전체 5G 고객의 85% 이상이 완전 무제한 요금제 ‘슈퍼플랜’을 사용하고 있는 점을 감안하면 ARPU 상승세 유지할 것. 단말 라인업과 사업자간 경쟁이 진정 국면에 들어간 점을 감안할 때 금년 말 5G 가입자는 147만명으로 예상.

미디어 콘텐츠 사업의 실적 호조 지속: 미디어/콘텐츠 부문 수익은 7,013억원으로 전년동기대비 13.8% 늘어 3분기에도 수익 호전세 지속. 미디어 부문은 IPTV 가입자가 전분기대비 12만명 순증해 성과 확대 견인. 콘텐츠 사업도 KTH, 나스미디어, 지니뮤직 등의 외형 증가로 양호한 매출 기록.

배당메리트와 중장기 성장 기대: 실적발표 컨퍼런스콜에서 금년 주당배당금은 전년과 동일한 1,100원으로 유지할 계획임을 밝힘. 5G 관련 투자와 마케팅비용 증가로 순이익 감소가 예상되는 상황에서도 배당 유지는 주주친화 정책에 대한 의지를 반영. 19년 배당수익률은 4.0%로 하방 경직성 제공할 것. ARPU 상승과 5G 가입자수 증가로 무선 수익 및 유휴 부동산의 수익화 등에 따른 매출 증가, 본사 자연 퇴직 인원 증가로 인건비 증가세 둔화 등 감안시 20년 이익은 늘어날 것. KT는 차기 CEO 선임을 앞두고 있음. 투자의견 BUY와 목표주가 34,000원 유지.

삼성 최민하



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