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[애경산업(018250)] 3분기 실적리뷰 및 2019년 전망 조회 : 9
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/11/12 08:00
 

1. 연결기준 매출 1,711 억원(YoY -5%), 영업이익 149억원(YoY -33%)

- GPM 46.8%(YoY -3%p): 고마진 화장품 매출 비중 하락

1) 생활용품: 매출 YoY 5%, 영업이익 YoY 40%

- OPM 5.1%(YoY 1.3%p): 디지털 YoY 30% 고신장(매출 비중 22%, 쿠팡 비중 50%) 영향

2) 화장품: 매출 YoY -16%, 영업이익 YoY -47%

- OPM 13.4%(YoY -7.8%p, QoQ 7.1%p): 마케팅비 확대(YoY +30억원)

- 채널별(억원): 홈쇼핑 217(YoY -13%), 면세 187(YoY -25%), 수출 269(YoY -16%)
한화갤러리아 철수 영향(면세 전체 매출의 10%), 광군제 물량 4분기 분산

- 중국법인 매출 50억원(2분기와 유사)

- 브랜드별: Age 20''s 673억원(YoY -18%), Luna 52억원(YoY -2%)

2. 4분기 전망

- 영업이익 150억원(YoY 14%) 추정, 전년도 낮은 베이스

- 홈쇼핑 신규 시즌 출시, 광군제 효과 기대

3. 투자판단(Neutr, TP 3.3/CP 2.92만원)

- 시장기대치 부합하지만 부진한 실적

- 홈쇼핑, 면세점/수출 동반 부진, 국내외 브랜드 인지도 저하 우려

- 12MF PER 14배, 증익보다 화장품 매출 회복 관건, 당분간 주가 모멘텀 제한적


하나 박종대




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