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[휠라코리아(081660)] 시장 우려 불식시키는 놀라운 실적 조회 : 20
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/11/12 10:53
 
3년째 실적 서프라이즈 이어져

- 휠라코리아의 3분기 매출액과 영업이익은 전년 동기대비 각각 19.4%, 69.0% 증가한 8,670억원, 1,249억원을 기록함 

- 3년 째 분기별 실적 서프라이즈를 시현하고 있으며, 기저 부담이 높아졌음에도 불구하고 큰 폭의 이익 개선을 보임

전 사업부 고른 성장, 미국법인 우려는 홀세일 사업의 특수성 감안해야 

- 사업별로 보면, 국내법인 매출액과 영업이익이 전년 동기대비 각각 12%, 77% 증가하였음. 휠라 및 키즈 매출이 양호했으며 신발 역 시 디스럽터 모델 이후 신제품 반응이 좋은 것으로 파악됨 

- 미국법인의 달러기준 매출액과 영업이익은 전년 동기대비 각각 33.4%, 16% 증가하여 최근 미국법인 실적 부진에 대한 시장의 우려 를 불식시킴 

- 미국 역시 디스럽터 매출비중이 점차 감소하는 반면 후속 제품들의 판매율이 양호함에 따라 견조한 성장세는 이어갈 수 있을 전망 - 중국법인(Full Prospect)의 매출액과 순이익이 전년 동기대비 각각 61%, 73% 증가, 관련 디자인수수료와 지분법이익 증가에 기여함 

- 달러기준 로열티수익도 전년 동기대비 약 32% 증가하며 유럽, 아시아 지역에서 휠라브랜드의 매출이 견조함을 증명함 

- 한편 Fila sport hongkong(소싱법인)의 실적 개선도 눈여겨 볼 필요가 있다 판단됨. 글로벌 라이센시들로부터 소싱을 대행하고 fee 를 수취하는 사업으로 관련 수익이 증가하고 있어 고무적임

금번 실적으로 우려 해소, 목표주가 95,000원으로 상향

- 국내법인의 사업모델 변환에 힘입어 큰 폭의 실적 턴어라운드를 기점으로 전 사업부가 지속적인 실적 상승세를 보이고 있음 

- 기저 부담으로 인한 성장 둔화에의 우려가 있는 것도 사실이지만, 3년 동안 보인 체력을 감안할 때 관련 우려들은 최근 주가 하락에 상당 부분 반영되었다 생각됨 

- 금번 실적이 시장의 우려를 불식하고 기업가치 재평가의 근거를 다시금 제공했다고 판단함

- 실적 추정치 상향과 밸류에이션 일부 조정으로 목표주가를 95,000원으로 종전대비 6% 상향하며 매수의견 유지함

신영 서정연



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