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[와이지엔터테인먼트(122870)] 빅뱅 재계약 성사가 가장 중요 조회 : 55
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/12 11:30
 
3Q19 Review 

연결실적은 매출액 637억원(-2% YoY), 영업이익 -30억원(적전 YoY), 지배주주 순이익 -48억원(적전 YoY) 기록. 영업이익 세부구성은 본사 3억원, YG Plus -4억원. YG Plus를 포함해 연결대상 종속법인은 모두 적자를 기록한 것으로 파악. 참고로, 영업외단에 계산되는 텐센트뮤직엔터테인먼트 지분 관련 평가손실은 45억원 수준 추정

▶ 본사 : 매출액 352억원(-6% YoY), 영업이익 3억원(-92% YoY)을 기록해 2개 분기 연속으로 영업단에서 BEP 수준의 실적을 보임. 디지털콘텐츠 매출은 99억원(+2% QoQ)을 기록했는데, 주요 아티스트 신보 발매가 없었고 악동뮤지션 신보(2019.09.25 발매) 관련 음원매출도 정산이슈 인해 미반영된 분기였다는 점에서, 동사의 바닥권 체력을 보여주는 지표로 볼 수 있음.

▶ YG플러스 : 매출액 313억원(+13% YoY), 영업이익 -4억원(적전 YoY) 기록. 본사, 코드코스메인터내셔널(화장품), 와이지푸즈 등은 소폭의 적자, YG케이플러스, 와이지스포츠, YG인베스트먼트 등은 소폭의 흑자로 추정

빅뱅 재계약 성사가 가장 중요 

탈퇴한 승리를 제외한 빅뱅 멤버들은 2019년 11월 10일 태양과 대성을 마지막으로 군복무 전원 완료. 빅뱅 멤버들의 재계약은 아직 미체결 상태인 것으로 파악. 이들과의 재계약이 전제되지 않을 경우 동사의 2020년 실적 컨센서스가 대폭 하향될 위험 존재. 현재, 동사의 2020년 연결 영업이익 컨센서스는 285억원, PER 컨센서스는 22배임

동사의 2017년(빅뱅 군복무 직전해) 별도 실적은 매출액 2,641억원, 영업이익 258억원 기록. 아티스트별 실적은 공개되어 있지 않지만, 당시 빅뱅 영업이익은 200억원에 육박했을 것으로 추정. 빅뱅(그룹+유닛+솔로)의 국내 음반판매량은 21만장으로 전체의 32%, 글로벌 콘서트 모객수(공연장 Capa 기준)는 201만명으로 전체의 78%를 달성했고, 빅뱅의 콘서트 갤런티는 국내 아이돌 최정상급이었기 때문

동사의 2020년 연결 영업이익은 빅뱅이 없을 경우 100억원 수준 추정. 빅뱅 재계약이 진행되어 군복무 직전 수준의 활동을 진행한다고 가정할 경우, 최대 영업이익 300억원 수준까지도 기대 가능 판단. 빅뱅 컴백이 전제되어야, 동사의 2020E PER은 20배대로 하락할 수 있게 되며, 매수 관점으로 접근 가능한 회사가 될 수 있음

유안타 박성호



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