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[팬오션(028670)] 견조한 시황에 기대치 상회 조회 : 65
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/11/13 08:00
 
투자의견 매수, 목표주가 6,300원 유지

- 목표주가는 2020년 추정 BPS에 Target PBR 1.1배 적용

- 2019년 3분기 실적은 매출액은 당사 추정치를 하회하였으나, 영업 및 순이익은 추정치를 4.8%, 10% 상회한 양호한 실적 시현

- 11월 들어서면서 BDI의 조정세가 예상보다 빠르게 진행되고 있는데, 1)이는 Scrubber장착을 위해 Dry-docking에 들어갔던 선박들이 시장에 출회, 2)HSFO와 MGO 혹은 VLSFO의 가격차이가 $200/ton 이상 벌어지면서 선사와 화주와의 운임 책정에 갈등이 나타나면서 화물 성약이 이루어지고 있지 못하기 때문으로 추정함

- Scrubber를 장착한 Capesize의 1년 기간 용선료는 약 $4,000/Day의 Premium이 있는것으로 추정되는데, 이를 벙커가격을 환산할 경우 $70/ton의 스프레드를 반영한 것임

- 2020년 초까지 유가 변동성 확대로 인해 적정 운임의 책정에 선사와 화주간의 밀당이나타날 가능성이 높아 BDI의 조정은 좀 더 이어질 것으로 전망함

- 하지만, IMO2020이 본격적으로 시행되면 노후선 해체 및 선박 Retrofit 수요에 따른 공급조절로 시황의 개선 가능성은 높다고 예상함

2019년 3분기 실적 건화물 및 탱커 시황 상승효과로 기대치 상회하는 실적 시현

- 2019년 3분기 팬오션의 실적은 연결기준 매출액 6,822억원(-11.6% yoy), 영업이익634억원(+10.3% yoy), 지배순이익 548억원(+25.2% yoy)를 기록함

- 전년동기대비 운영선대의 약 32척의 축소로 외형은 감소하였지만, 탱커 및 건화물 시황상승과 환율효과로 영업이익은 증가한 것으로 추정

- 사업부문별로 [벌크] 매출액 5,070억원, 영업이익 583억원, [컨테이너] 매출액 436억원,영업이익 24억원, [탱커] 매출액 360억원, 영업이익 26억원 등을 기록함

- 3분기말 기준 운영선대는 벌커 98척, 컨테이너 7척, 탱커(MR and Chemical) 17척임 2019년 4분기 매출액 6,121억원(-6.2% yoy), 영업이익 630억원(+20.3% yoy) 전망

대신 양지환



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