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[HDC현대산업개발(294870)] 모두가 예상했던 결과 조회 : 37
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/13 09:41
 
HDC-미래에셋 컨소시엄이 우선협상대상자로 선정됐음을 공시

- 언론 보도에 따르면 컨소시엄이 제시한 매각 조건은 금호산업이 보유중인 구주(687만주, 지분율 31%) 4천억원과 신주 인수비용 2조원을 포함한 2.4조원. 언론 보도에 따르면 그중 HDC현대산업개발은 70%인 1.7조원을, 나머지 30%를 미래에셋대우가 각각 조달할 것으로 관측

- 본입찰 인수가 제출 전 이미 한 차례 실사를 거치고 회계 및 법률 이슈를 검토한 만큼 최종 인수까지 이어질 가능성은 크다는 판단. 금호산업이 보유한 구주가격 이슈로 유찰될 가능성도 낮음. 1차 매각 유찰시 아시아나항공의 채권단 주도로 금호산업의 의지와 상관 없이 구주 가격 책정 가능. 채권단은 구주 가치보다 신주 가치를 높이는 것이 채권 회수에 유리

시너지에 대한 의문은 기반영. 항공업 본업 회복이 관건

- HDC 컨소시엄의 최종 인수 가능성은 인수전 참여가 처음 알려진 9월부터 제기됐으며, 입찰가격이 경쟁 컨소시엄 대비 월등히 높은 것으로 알려진 이후에는 인수 관련 우려는 실질적으로 모두 반영됐다는 판단. 우선협상대상자 발표일 주가는 오히려 2% 반등

- HDC현대산업개발의 주가는 2020F PBR 0.6배 이하로 디벨로퍼의 프리미엄을 반영했다고 보기 어려운 수준. 차후 부각될 수 있는 우발채무 가능성 등을 제외하면 시너지 우려로 인한 주가 하락 가능성은 제한적

- 결국 아시아나항공의 본업 회복이 관건이 될 전망. 하지만 글로벌 경기 침체와 경쟁 심화, 환율, 유가 등 불확실성은 잔존

한투 김치호



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