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[힘스(238490)] 실적 턴어라운드 시작, 신규 수주는 급증 조회 : 17
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/14 07:41
 
3Q19 Review : 차분기 매출 인식 장비 원가 선반영

힘스 3분기 실적은 매출 207억원(YoY +302%, QoQ +24%), 영업이익 1억원(YoY 흑자전환, QoQ 흑자전환)으로 컨센서 스를 하회했다. 1) 매출의 경우 2분기말 수주잔고 대부분이 인식되며 성장세를 이어갔으나, 2) 최근 공시된 중국향 장비 수주 분의 원가 배분이 3분기부터 시작됨에 따라 매출원가 가 증가하며 영업이익은 예상보다 부진했다. 다만 해당 장비 인도가 4분기 중 예상되며 이에 따라 4분기 매출 및 수익성 상승이 전망된다. 외화환산이익이 약 15억원 발생하며 순이 익은 당사추정치를 크게 상회했다. 한편, 3분기 중 APS 홀 딩스 및 삼성디스플레이향 부속 장비 등 신규 수주가 증가했 고 최근 10월~11월 두달간 약 570억원의 중국향 신규 수주 공시를 하며 2020년 가파른 실적 성장이 전망된다. 

4분기도 흑자전환 전망, 2020년 사상 최대 실적 전망
 
4분기 실적은 매출 191억원(YoY +64%, QoQ -8%), 영업이 익 20억원(YoY 흑자전환, QoQ +1,658%)로 견조한 성장이 전망된다. 3분기에 원가 기반영된 장비 매출 인식이 4분기에 이뤄지며 수익성 회복이 전망된다. 다만, 최근 공시한 자기 주식 임직원 성과급 지급 및 기부금 반영이 4분기 중 이뤄지 면서 비용은 다소 증가할 전망이다. 2020년 실적은 매출 1,258억원(YoY +48%), 영업이익 246억원(YoY +147%)로 가파른 성장이 전망된다. 1) 최근 수주한 GVO, Tianma 등 중국 패널 메이커향 수주 물량이 2020년 모두 반영될 것으 로 전망되며, 2) 삼성디스플레이 QD-OLED 및 Flexible OLED A5 라인 투자가 2020년 본격화되며 삼성디스플레이 시장 내 인장기 독점 중인 힘스의 수혜가 전망된다. 

OLED 투자 증가 싸이클 돌입, 전공정 업체 멀티플 상승중

힘스에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 32,000원을 유지한 다. 현 주가는 2020년 실적 추정치 대비 PER 7배 수준으로 OLED 장비 업체 평균 PER 10배, SDC 투자 증가 싸이클 당시(2016~2017년) 장비 업체 평균 PER 15배 대비 저평가 상태라고 판단된다. 중국 진출 첫해 중국 시장 사실상 독점 하며 매출 급증하고 있는 상황에서 삼성디스플레이 역시 3 년만의 투자 증가 싸이클 돌입하며 힘스 주가는 가파른 상승 세 이어갈 전망이다. 

하나 김현수



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