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[코스맥스(192820)] 내년 실적 회복 방향성에 주목할 때 조회 : 18
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/11/14 07:53
 
- 2019년 3분기 연결기준 매출액 3,175억원(+0.9% y-y), 영업이익 104억원(-22.6% y-y) 시현. 중국상해 법인 매출 하락폭이 예상보다 컸으나 광저우, 한국, 미국, 인도네시아 등 그 외 법인들의 실적이 기대치보다 잘 나오면서 전체 실적은 낮아진 컨센서스에 부합

- 중국 상해법인 매출액은 20.7% y-y 감소. 상반기와 동일하게 기존 오프라인 중심의 고객사들의 실적 부진 영향으로 매출 감소. 반면, 광저우법인 매출액은 67.7% y-y 증가, 퍼팩트 다이어리 등 온라인 고객사의 매출 호조 영향

- 한국법인은 매출액 전년 대비 2.5%, 영업이익 전년 대비 115.0% 증가하였고, 영업이익률은 2.6%p y-y 상승(3Q18: 2.4% → 3Q19; 5.0%). 1) 공장 생산성 향상, 2 2) 현장 근로자 숙련도 향상, 3) 이익률 좋은 품목 비중 확대 등에 의해서 수익성이 개선됨. 경상이익의 큰 폭의 증가는 (963억원) 코스맥스 이스트 지분 매각 효과 때문

- 그 외 인도네시아 법인의 큰 폭의 매출 성장(+362.4% y-y) 지속 및 흑자전환과 누월드 흑자 전환(자동화 투자 및 비용 관리 영향)이 긍정적

- 상반기 자금조달 우려 및 주요 법인들의 매출 부진으로 주가가 급격하게 하락하였으나 우려는 모두 반영되었다고 판단. 상해법인 실적 부진 또한 이미 예상했던 부분. 전년도 역기저효과로 4분기에 바로 회복이 나타나긴 어려우나 올해까지는 실적 개선 모멘텀이 크지 않은 것 또한 이미 예상한 바. 내년 실적 개선 방향성에 보다 주목할 때. 지난 2분기부터 진행한 온라인 베이스 신규고객 영업활동이 2020년에는 가시화될 것으로 기대. 투자의견 Buy, 목표주가 100,000원 유지

NH 조미진



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