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[지어소프트(051160)] 3Q19 Review: 4Q부터 본 게임 조회 : 65
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/14 07:55
 
3Q19 Review: 안정화를 위한 시간

지어소프트 연결 기준 매출 422억원(21.1% YoY), 영업적자 18만원(적자전환)를 기록하여 전년동기 대비 크게 부진했다. 부진 이유는 1) 광고사업부 및 IT 사업부 부진과 2) 물류센터 이전과 안정화에 따른 오아시스마켓의 비용(인건비 등) 지출 때문이다.

오아시스마켓은 매출 379억원(31.2%YoY, 5%QoQ), 영업이익 1.4억원(-88.7%YoY, -72.9%YoY)를 기록하여 상반기 대비 큰 폭의 외형성장을 이루었으나 영업이익은 크게 감퇴했다. 감퇴 이유는 1) 물류센터 확장에 따른 인원충원(2~3Q 약 50여명 충원) 및 2) 물류센터 안정화를 위한 비용(ex 내부 설비 비용 등) 발생 때문이다. 오아시스마켓의 성남 물류센터는 3Q에 안정화를 이루었기 때문에 4Q부터는 추가적인 신규 채용은 없을 것이다. 9월 대비 10월 인원수는 소폭 감소한 것으로 파악된다.

오아시스의 경쟁력은 1)차별화된 제품과 2) 가격 경쟁력

SSG.COM의 새벽 배송 진출 등이 새벽 배송 내 경쟁자가 늘었음에도 불구하고 오아시스마켓의 일매출은 안정적으로 우상향 중이다. 온라인 매출은 2Q 82억원 수준(추정 일매출 1.1억원)에서 3Q 106억원(추정 일매출 1.5억원)을 달성하였으며, 현재 일매출은 2.2~2.3억 수준을 유지하고 있는 것으로 예상한다. 오아시스마켓의 경쟁력은 1) 차별화된 제품(ex 유기농)과 2) 가격 경쟁력이기 때문이다. 새벽배송 시장 내 지속적으로 경쟁자가 등장한다고 해도 오아시스마켓의 일매출 증가에는 큰 영향이 없을 것으로 판단한다.

오아시스마켓의 리스크는 경쟁자 증가가 아닌 물류 경쟁력 약화에 따른 가격 경쟁력 훼손이다. 오아시스마켓이 3Q 영업이익 감퇴에도 불구하고 물류센터 안정화를 위한 비용 지출을 감행한 이유다. 현재 성남 물류센터는 안정화되었으며 일 배송 건수 7~8천건은 문제없이 처리 가능하다.

4Q: 외형 성장 + OP 개선 예상

4Q부터는 1) 양호한 외형 성장과 2) 3Q 대비 크게 개선된 영업이익을 예상한다. 성남 물류센터가 안정화가 되었기 때문에 외형 성장의 영업이익 기여도가 높아졌다.

외형 성장: 온라인뿐 아니라 오프라인의 10주년 프로모션이 진행되었다. 2~3Q 부진했던 오프라인 매출 성장이 10주년 프로모션을 통해 소폭 회복 될 것으로 예상한다. 온라인 또한 지속적인 SKU확장을 통해 객단가를 높여가고 있다. 올초 4.4만원 수준이었던 객단가는 현재 5만원 수준인 것으로 파악된다.

영업이익 개선: 성남 물류센터 안정화에 따라 4Q부터는 추가적인 인원 채용 및 큰 비용 발생은 없을 것으로 파악된다. 11월 말 예정 되어있는 반찬 공장 가동 관련 비용은 3Q에 모두 집행되었다. 1) 높아진 피커의 피킹패킹 효율성(일배송 capa ↑, 인원수 ↓)과 2) 패킹 비용 절감 효과 등을 고려 시 4Q는 외형 성장은 영업이익 개선으로 바로 이어질 것으로 판단한다.

미래에셋대우 김명주



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