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[켐트로닉스(089010)] 또 한번 서프라이즈, 더 놀라울 2020년 조회 : 85
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/14 08:11
 
투자의견 매수, 목표주가 22,000원으로 47% 상향

- 투자의견 매수, 목표주가 22,000원으로 47% 상향. 2020년 예상 EPS 2,531원에 TargetPER 9배 적용. 2020년 동종 업종 평균 PER 대비 19% 할인했음에도 추가 상승 여력 48% 수준으로 저평가 상태

- 높은 실적 성장에도 불구하고 2020년 예상 PER 5.9배에 불과. 1) 무선충전 부문 신규매출 및 높은 이익률 확인, 2) 중저가폰 Rigid OLED 채택 확대에 따른 TG 사업부 호조, 3) 폴더블폰 UTG 채택 관련 모멘텀도 보유. 투자의견 ‘Strong BUY’ 제시

또 한번 어닝 서프라이즈. 3Q19 영업이익 131억원(+256% YoY) 기록

- 3Q19 매출액 1,295억원(+30% YoY, +52% QoQ), 영업이익 131억원(+256% YoY, +98% QoQ) 기록. 2분기에 이어 다시 한번 영업이익 추정치(당사 106억원, 컨센서스 95억원) 대폭 상회

- 무선충전 사업부의 신규 이익 기여, 수익성 좋은 TG 사업 호조로 3Q19 영업이익률은 전년 동기 대비 6.4%p 개선된 10.1%로 분기 사상 첫 두 자리 수 기록

- 3Q19부터 무선충전(RX) 신규 매출 반영되어 무선충전 매출액 340억원 기록. 첫 가동임에도 불구하고 순이익률 12% 상회하며 높은 이익률 기록한 점에 주목. 갤럭시 폴드 무선충전 모듈도 독점적 공급하는 것으로 파악

- 고객사의 중저가 스마트폰에 Rigid OLED 채택 확대에 따른 TG(식각) 사업부 매출 호조지속으로 화학사업부 매출액 545억(+6% QoQ) 기록

무선충전, 중저가 스마트폰 Rigid OLED 채택 확대, 폴더블폰까지 수혜 확대 기대

- 2020년 무선충전 매출액 온기로 반영 예정. 상반기 고객사 플래그십 스마트폰 및 차기폴더블폰 모델 1종에 무선충전 모듈 공급 기대. 2020년 무선충전 부문 매출액 1,356억원으로 전년 대비 134% 고성장 예상

- 중저가폰 모델의 HIAA(Hole in Active Area, Rigid OLED 디스플레이 상단에 작은 구멍)식각 및 폴리싱(Glass 표면 연마)까지 담당하며 2020년 신규 매출 약 400억원 전망

- 폴더블폰 관련 디스플레이 UTG 개발 지속 중이며 향후 폴더블폰에 UTG 채택 가능성 확대됨에 따라 신규 모멘텀 기대

2020년 영업이익 479억원(+57% YoY) 전망되며 PER 5.9배로 현저한 저평가 구간

- 2019년 압도적인 실적 성장세는 2020년에도 이어질 전망. 2020년 매출액 5,277억원(+31% YoY), 영업이익 479억원(+57% YoY) 예상

- 2020년 무선충전 부문 매출액은 1,356억원(+134% YoY)으로 전사 외형 성장 견인할전망. HIAA 관련 신규 매출 및 Rigid OLED 식각 물량 지속으로 TG 사업부 호조 기대. 2020년 TG 부문 포함한 화학사업부 매출액 2,457억원(+18% YoY) 전망

- 압도적인 실적 성장에도 불구하고 2020년 예상 PER 5.9배에 불과. 높은 실적 성장,추가 모멘텀 고려 시 현 주가는 적극적으로 매수해야 할 구간으로 판단

대신 한경래



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