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[메디톡스(086900)] 실적 반등의 서막이 오를 2020년 조회 : 43
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/11/14 10:07
 
중국 허가 모멘텀은 여전히 유효

투자의견 Buy, 목표주가 490,000원 유지. 중국 승인 시점에 대한 불확실성 제외 시 모든 악재 이미 주가에 반영된 것으로 판단. 최근 뉴로녹스가 품목허가 승인 단계에서 심사 단계로 반려됨. 승인 시점이 당초 예상보다 연기되었지만, 품목허가 거절이 아닌 심사 단계로의 반려이기 때문에 중국 허가 모멘텀은 여전히 유효하며, 펀더멘털 상의 이슈는 아닌 것으로 판단. 뉴로녹스 예상 품목허가 승인 시점 기존 4분기에서 내년 1분기로 조정

악재의 연속이었던 2019년. 이보다 나쁠 순 없다

톡신 수출 부진 및 경쟁사와의 소송 비용 증가에 따라 2019년 수익성 훼손. 여기에 뉴로녹스의 중국 품목허가 지연 및 각종 노이즈들이 혼재되면서 현재 주가는 역사적 저점 수준으로 하락. 2020년 연결 매출액 2,450억원(+19.3% y-y), 영업이익 820억원(+55.8% y-y, 영업이익률 33.5%) 추정. 1) 뉴로녹스의 중국 톡신 화이트마켓 진출, 2) 점진적인 톡신 수출 회복 및 기저효과에 힘입어 영업이익은 전년 대비 개선될 것으로 기대. 다만, 과거 전성기 수준의 영업이익률 회복에는 다소 시간이 소요될 전망

한편, 메디톡스의 파트너사인 블루미지 바이오텍(688363.SH) 11월 6일 중국 상하이 커촹판(과학혁신판)에 상장 완료. 상장 첫 날 주가는 발행가 대비 78.1% 상승 마감하면서 상장 당일 시가총액 약 6조9,400억원 기록. 블루미지의 우수한 뷰티 마케팅 채널을 바탕으로 뉴로녹스가 중국 톡신 화이트마켓 점유율을 빠르게 확보할 것으로 기대. 결국 뉴로녹스의 중국 승인 시점이 메디톡스의 실적 및 주가 반등 시점을 결정할 것으로 판단

NH 나관준



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