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내일이면 오늘 간담회 등을 바탕으로 지역별 상품별로 분석한 애널들 리포트가 쏟아질 것이라 

굳이 글을 안쓰려다 간만에 적어봅니다. 별 내용 없지만 가볍게 읽어주시면 고맙겠습니다. 

 

영업이익 150억 수준 예상했기에 나름 만족합니다.  

예상 영업이익 150억 수준에서 100억 증가/감소 시 변동율이 거의 70%에 육박하여 체감되는 부분이 크기 때문에 기대감과 불안감이 컸었네요.

 

1. 분기별 매출액 추이 

1) 공시된 재무제표 기준

단위 : 억원	19년3Q	19년2Q	19년1Q
매출액	2,820	2,847	2,205
매출원가	2,331	2,483	1,866
매출총이익	489	364	339
매출총이익율	17.3%	12.8%	15.4%
판관비	276	271	245
영업이익	213	93	94
영업이익율	7.6%	3.3%	4.3% ？

 

단위 : 억원	18년4Q	18년3Q	18년2Q	18년1Q
매출액	1,887	2,126	1,837	1,283
매출원가	2,281	1,688	1,449	1,028
매출총이익	-       394	438	388	255
매출총이익율	-20.9%	20.6%	21.1%	19.9%
판관비	295	238	236	171
영업이익	-       689	200	152	84
영업이익율	-36.5%	9.4%	8.3%	6.5%

 

잘 아시다시피 작년 4분기에 18년분 매출에 대한 정산으로 인해 실적이 박살났었습니다.

이후 19년들어서 매출이 꾸준히 증가하는 듯 하면서도, 2분기 대비 3분기 비슷한 수준입니다.

3분기 매출총이익 증가 내역은 아래에서 설명합니다.

18년 4분기 실적이 박살난 것은 사실 18년1~3분기에 고르게 영향을 줬어야 하나, 정산이 연간단위로 이루어짐에 따른 것으로 정산금액이 4분기 매출액에만 영향을 줬다는 가정하에 18년 재무제표를 새롭게 작성해 보았습니다. 가정이 들어간 것이니 그냥 이랬을수도 있겠다 하는 정도로만 참고해주시기 바랍니다. 

 

2) 수정 후 재무제표

단위 : 억원	18년4Q	18년3Q	18년2Q	18년1Q
매출액	2,524	1,868	1,614	1,127
매출원가	2,281	1,688	1,449	1,028
매출총이익	243	180	165	99
매출총이익율	9.6%	9.6%	10.2%	8.8%
판관비	295	238	236	171
영업이익	-         52	-        58	-        71	-        72
영업이익율	-2.1%	-3.1%	-4.4%	-6.4%

 

이러한 처참한 실적으로 인하여 직판체계 이야기가 나오고, 유통사업자와의 정산비율 조정이 시작되었습니다.

그에따라 19년에는 다소 안정적인 손익구조가 나타나고 있으며, 직판체계 효과는 내년에 일부 나타날 듯 합니다. 새롭게 만든 재무제표에 따르면 18년3분기에 비해서도 19년3분기 실적이 매출증가폭 뿐만 아니라 이익률 부분에서도 크게 개선된 것을 알 수 있습니다.

 

2. 별도재무제표 상 매출/영업이익 큰 성장

별도재무제표는 참고로만 보시면 되며, 분명 다음분기 매출액을 기대할 수 있는 수준은 된다고 봅니다.

특히, 매출액 증가도 의미가 있었지만 마진율이 크게 좋아진 것으로 보아 램시마SC매출이 크게 증가한 것으로 보입니다. 서회장의 분기 5천억 이야기 등으로 인하여 주주들의 기대치가 워낙 높겠지만, 일반회사였으면 엄청난 수준의 매출액 증가로 판단되는 수준의 별도재무제표 매출액/이익률 개선은 분명합니다.

 

3. 제품군별 매출

단위 : 백만원	19년3Q	19년2Q	19년1Q
램시마	117,680	148,036	133,264
트룩시마	140,843	105,792	68,007
허쥬마	20,939	29,900	18,362
합 계	279,462	283,728	219,633

 

미국 램시마의 성장이 예상되는 시점임에도 램시마 매출이 2분기 대비 감소한 부분은 다소 아쉽습니다.

또한, 허쥬마는 분명 많이 아쉽습니다. 다만, 트룩시마가 미국 출시 영향으로 증가한 듯 한데, 계속 성장하여 유럽포함 분기 3천억 찍어주면 좋겠습니다.

 

4. 지역별 매출

단위 : 백만원	19년3분기 누적	19년3분기	19년2분기	19년1분기
국내	-	-	-	-
유럽	600,695	170,910	239,423	190,362
아시아	24,542	8,841	10,870	4,831
북미	143,545	98,713	22,781	22,051
남미 및 기타	18,534	3,572	11,693	3,269
합   계	787,316	282,036	284,767	220,513

 

유럽매출은 감소하였습니다. 제가 알기로는 유럽은 입찰시장으로 주로 2분기에 이루어지는 것으로 알고 있습니다. 일단 그리 생각해 보렵니다. 모두가 관심가지고 계시는 북미시장은 227억 수준의 매출에서 3분기 987억원으로 759억 증가했네요. 미국 램시마의 실적개선이 예상되지만 점유율 10%에서 12%로 오르면 20% 성장하는 것이고, 결국 250억 수준일 것입니다. 사실 그리하여 저는 북미시장 증가는 대부분 트룩시마로 판단합니다.

 

전체 매출로 보면 2분기 2,847억, 3분기 2,820억 거의 동일합니다. 그런데도 매출총이익은 125억원이 늘었네요.

이는 매출구성을 유럽 등 지역에서 감소한 700억원이 북미매출로 구성만 변경되었는데, 매출총이익이 125억 증가한 것입니다. 2분기 매출총이익율 12.7%를 북미매출 증가액 759억원에 적용하면 97억의 이익이 발생했을 것인데, 125억원의 추가 이익이 발생하여 총 222억원 이익이 발생한 것으로 분석할 수도 있습니다. 물론 이는 가정을 단순하게 적용한 것이지만 해당 북미매출에 대한 마진율이 29.2%로 산출되는 것으로 확실히 기대되는 시장임이 분명합니다.

 

여기에 단가가 높고 직판효과로 고마진이 예상되는 램시마SC까지 더해지고, 트룩시마 등 북미 매출이 자리잡을 것을 기대해보면서 글을 마무리 합니다. 

 

추신) 18년말 대비하여 셀케의 연결재무제표 작성대상 종속회사가 14개가 증가하였습니다. 캐나다, 영국, 아일랜드, 독일, 이태리, 벨기에, 노르웨이, 프랑스, 핀란드, 콜롬비아, 뉴질랜드, 칠레, 페루, 아르헨티나 입니다. 아마 이들 국가에서만 직판제를 하겠다는 것인 아닌 것으로 알고 있습니다. 주요 국가에 거점형식으로 법인은 설립을 했을 것입니다. 추후 마케팅 역량 및 마진 부분에서 도움이 될 것입니다. 아마 지금도 설립 진행 중인 국가가 있을 듯 하네요.