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[대덕전자(008060)] 패키지 기판 호조 조회 : 102
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/15 07:36
 

□ 3Q19 Review: 일회성 제외하면 추정치 210억원에 부합


대덕전자의 19년 3분기 매출액은 2,842억원으로 전분기대비 2% 증가했다. 국내 주요 고객사의 플래그십 스마트폰 물량 감소로 인해 모바일향 아이템인 메인기판과 FPCB 매출액은 전분기대비 감소했다. 패키지 기판 매출액이 전분기대비 12% 증가하며 전사 외형을 견인했다. 이는 국내 메모리 반도체 업체의 양호한 출하량과 일부 패키지 기판의 판가 상승에 기인한다. 영업이익은 62억원을 기록했는데, 자사주 증여 관련 일회성 비용 150억원 내외가 반영된 것으로 추정된다. 이를 제외하면 하나금융투자의 기존 추정치인 210억원에 부합하는 실적이다.

□ 2020년 영업이익 전년대비 69% 증가


대덕전자의 2020년 매출액과 영업이익은 1조 1,769억원, 964억원으로 각각 전년대비 9%, 69% 증가할 전망이다. 영업이익의 증가폭이 높은데, 19년 1분기에 MLB CAPA 통합 관련 일회성 비용과 3분기 자사주 증여 관련 일회성 비용이 반영된 기저효과가 있기 때문이다. 2020년 실적을 견인할 사업부는 패키지 기판으로 메모리 업황 회복과 비메모리 시장에서 일부 반사 수혜로 인해 전년대비 12% 증가할 것으로 추정된다. 주력 사업 중 하나인 RF-PCB의 경우 ODM 확대로 인한 불확실성이 상존하지만, 플래그십 포함 중고가 제품 중심의 매출비중과 멀티카메라화의 지속으로 전년 수준의 매출액 달성은 가능할 것으로 전망된다. 전사 매출에서 77% 비중을 차지하는 양 사업부의 견조한 실적을 기반으로 2020년에도 안정적인 실적을 기록할 것으로 기대된다.

□ 패키지 기판, 5G, 카메라 진화에 모두 노출


대덕전자에 대한 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 14,000원을 유지한다. 대덕전자의 장점은 균형 잡힌 제품 포트폴리오로 인한 안정적인 실적 창출 능력이다. 패키지 기판으로 메모리 업황 회복과 FPCB로 카메라의 진화(ToF 탑재, 광학 줌 채택)에 동승한다. 네트워크향 MLB도 매출비중 11%에 불과하지만 2020년 성장률 15% 시현하며 5G 관련 수혜도 가능하다. 전사 기준 성장성과 수익성이 돋보이지 않지만, 패키지와 5G, 카메라 진화에 모두 노출되어 있는 안정적인 투자처라는 측면에서 매수 후 보유 전략이 유효한 업체라는 판단이다.


하나 김록호




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