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[에스엠(041510)] 2020년 3팀 데뷔로 가장 재미있어진다 조회 : 116
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/11/15 07:41
 

목표주가 상향. 커버리지 내 최선호 유지


2020년 EPS를 11% 상향하고, 목표 P/E를 평균 대비 15% 할증 적용(34.5배)하여 목표주가를 51,000원(+28%)으로 상향한다. 최근 아이돌 산업의 흐름은 투표에 기반한 프로듀스 시리즈의 등장으로 중/소형 기획사들이 SM의 팬덤을 넘어서는 구간이 발생하면서 EXO 이후 데뷔한 그룹들의 성과가 다소 부진했다. 관련 프로그램의 조작 의혹이 현실화되는 와중에 맞이하는 역대 최대 신인 데뷔 모멘텀(국내 신인 남/여 1팀 + 글로벌 1팀)을 감안하면 가장 재미있는(혹은 비싸지는) 한 해가 될 것이다. 여기에 더해 주주친화정책에 대한 진지한 답변도, 좀 더 구체화될 다양한 미국 모멘텀도 모두 2020년 1분기에 확인할 수 있을 것이다. 최선호주다.


3Q Review: OPM 11.5%(+4.3%p YoY)


3분기 매출액/영업이익은 1,735억원/199억원(YoY 3%/64%)으로 컨센서스(155억원)를 상회했다. 부문별로는 별도 157억원(+111%), 일본 36억원(-21%), 드림메이커 33억원(+28%), CC 25억원(+584%) 등을 기록했다. 별도는 EXO의 유닛 및 NCT드림 앨범이, 일본은 SM타운 포함 콘서트 30만명, 드림메이커는 엑소 6회 투어 등, 그리고 CC는 대형 광고주 및 논 캡티브 비중 상승 등이 반영되었다.


4Q Preview: OPM 9.6%(+2.3%p YoY)


4분기 예상 매출액/영업이익은 각각 1,990억원/198억원(YoY -5%/30%)이다. 별도 앨범은 슈퍼주니어, 엑소 정규/리팩으로 300만장을 상회할 것이다. 일본은 동방신기/엑소 합산 50만명 이상이 기대된다. 현대차 GV80 프로모션 등 대형 광고주들의 기여하는 CC도 분기 최대 실적이 예상된다. 2020년 예상 영업이익은 546억원(YoY 18%)이다. 별도는 소폭의 감익 예상되나, 1) 키이스트가 채널 없는 드라마 제작사 중 역대 최대인 6~7편 제작 목표(OP 40억원, YoY +53억원), 2) CC의 정상화(OP 86억원, +33억원) 등 자회사들이 크게 기여할 것이다. 신인 그룹 3팀 및 WayV의 성장, 그리고 기타 자회사들의 정상화는 추가적인 모멘텀이다.


하나 이기훈




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