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[일진머티리얼즈(020150)] 단기 실적 부진, 조정 시 매수 기회 조회 : 42
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/15 07:52
 
3Q19 Review : 말레이 가동률 상승, 국내 라인은 정비 돌입

일진머티리얼즈 3분기 실적은 매출 1,502억원(YoY +16%, QoQ -1%), 영업이익 157억원(YoY -10%, QoQ -10%)으로 컨센서스 및 당사추정치를 하회했다. 1) 전기차 배터리 동박 사업부인 I2B 부문의 경우, 말레이시아 공장 가동률 상승에 따른 매출 증가가 기대됐으나 동기간 국내 노후 라인 정비에 돌입하며 말레이시아 공장 생산량 증가 효과가 일부 희석됐 고, 2) 국내 ESS 화재 사고에 따른 관련 수주 감소로 동박 수요 성장이 예상보다 부진했던 것으로 추정된다. 한편, 국 내 노후 설비 보수에 따른 비용 증가하며 수익성 역시 소폭 훼손된 것으로 추정된다.

2020년 I2B 부문 매출 전년 대비 +85% 증가 전망

4분기 실적은 매출 1,585억원(YoY +16%, QoQ +5%), 영업 이익 160억원(YoY +69%, QoQ +2%)으로 성장세 이어갈 전 망이다. I2B 부문의 경우 말레이시아 공장 가동률 상승이 이 어지며 말레이시아 법인 매출은 지속 증가 예상되나, 고객사 들의 연말 재고조정 시즌 돌입하며 제품 출하량은 3분기와 유사한 수준이 예상된다. 2020년 실적은 매출 8,026억원 (YoY +38%), 영업이익 887억원(YoY +46%)으로 가파른 성 장세가 지속될 전망이다. 이산화탄소 배출량 목표치 달성을 위해 자동차 OEM 업체들이 2020년부터 전기차 모델수를 크게 늘리면서 삼성SDI 등 주요 배터리 셀 업체들의 전기차 배터리 매출이 폭발적으로 증가할 것으로 전망되며 이에 따 라 일진머티리얼즈의 I2B 매출 역시 가파른 성장이 예상된다(2020년 I2B 부문 매출 전년 대비 +85% 증가 전망).

동박 공급 부족 중장기 지속 전망

일진머티리얼즈에 대해 투자의견 BUY를 유지하고 목표주가 52,000원을 유지한다. 안정적인 실적 성장 장기간 지속 가 능하다고 판단되나 2차전지 섹터에 대해 과거와 같은 PER 40배 이상 Valuation 부여는 어렵다고 판단되며 최근 3년 평균 PER을 10% 할인하여 목표주가 산출하였다. 글로벌 중 대형전지 CAPA 확장 과정에서 1GWh당 평균 700톤 동박 수요 발생 감안하면 최소 2022년까지 동박 공급 부족 지속 될 것으로 전망하며 이에 따라 시장 내 점유율 1위 업체인 일진머티리얼즈 주가 상승세 지속될 것으로 판단한다.

하나 김현수



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