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[삼양식품(003230)] 예상대로 좋았던 수출, 예상보다 좋았던 국내 조회 : 5
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/11/15 08:33
 
투자의견 매수, 목표주가 120,000원 유지

- 예상치에 부합한 실적으로 2020, 2021년 실적 조정 폭 미미

- 2019년 3분기 KT&G 제외 국내 음식료 기업 중 가장 수익성이 높고, 해외 매출액이 국내 매출액을 상회함에도 2020년 기준 PER 10배 수준으로 여전히 저평가 상태

- 2020년 실적 추정은 보수적인 추정치로 추후 상향 조정 예정

기대치에 부합한 3분기

- 2019년 3분기 연결 매출액은 1,376억원(+25% yoy, +3% qoq), 영업이익은 210억원(+65% yoy, +1% qoq)으로 종전 대신증권 추정 영업이익 211억원, 컨센서스 영업이익 204억원에 부합하였음

- 1) 해외 매출액은 691억원(+38% yoy)으로 중국, 미국 등 주요 수출 국가로의 물량이 증가된 점, 2) 해외 매출 확대가 2016년 이후 만 4년 째 지속되고 있음에도 높은 수익성이 유지되고 있다는 점, 3) 치열한 국내 라면 시장에서의 점유율 역시 전년 수준인11.7%를 유지한 점이 긍정적임

- 제품별 특이사항은 삼양식품 특유의 ‘불닭’ 브랜드를 활용한 HMR으로의 제품 확장으로국내 스낵(면으로 분류되지 않는 가공식품을 포함)류의 매출 성장률이 1Q19, 2Q19, 3Q19 각각 +44%, +32%, +39% yoy 이어지고 있다는 점 또한 브랜드 확장 측면에서고무적인 성과로 판단

- 국내에서의 제품 확장은 시간 차를 두고 해외로 확장되어갈 가능성이 높아 수출 국가, 지역 확대 뿐만 아니라 제품 포트폴리오 확장 여력이 높다고 판단

대신 한유정



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