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[음식료] 3Q19 실적 종합: 비용 효율화와 브랜드력의 중요성 확인 조회 : 2
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/15 09:47
 
▶ 3분기는 상반기 부진했던 업체들의 실적 바닥 확인

- 당사 커버리지 14개 음식료 기업의 19년 3분기 매출액은 11.0% y-y, 영업이익은 6.5% y-y증가하였다. 국내에서 신제품이 인기를 끌거나 해외에서 성장이 두드러진 업체들의 경우는 3분기부터 바로 실적이 반등하는 모습을 보였다. 그 외 업체들은 실적 바닥을 확인하는 시점이었다고 판단된다. 

- 상반기는 소비 심리 약화와 내수의 어려운 상황을 대변하며 전반적인 비용 확대 때문에 수익성이 악화되었다. 3분기까지는 이러한 모습들이 이어졌으나 대부분 업체들의 성수기 시즌이었기 때문에 2분기 보다 그 영향은 축소되었다. 무엇보다 긍정적인 것은 상반기를 지나면서 부각된 수익성 제고에 대한 노력이 나타나기 시작했다는 점이다. 이는 4분기 이후에 보다 가시화되고, 내년에는 수익성 개선으로 이어질 전망이다. 

▶ 오리온, CJ제일제당, 하이트진로 컨세서스를 상회

- 오리온의 영업이익은 29.4% y-y 증가했고, 컨센서스를 13.1% 상회하였다. 시장의 기대가 높았음에도 불구하고 사드 이후 지속적으로 진행해오던 구조조정 효과가 매출 성장과 함께 부각되었던 시점이었다. CJ제일제당은 본업이 아닌 물류 자회사의 실적 호조 때문에 연결 영업이익이 전년대비 2.8% 증가하였다. 물류 제외 기준의 영업이익은 전년대비 14.3% 감소하였으나 낮아진 컨센서스를 13% 이상 상회하였다. 무엇보다 비용 효율화와 SKU구조조정 등 수익성을 개선하려는 움직임들이 실적으로 나타나기 시작했고, 경영 패러다임의 전환을 언급하면서 2020년 실적 개선에 대한 기대감이 높아졌다. 하이트진로는 신제품 판매 호조와 3분기 마케팅비용 축소에 의해 오랜만에 영업이익(+67.9% y-y)이 증가하는 모습을 보였다. 

▶ 실적 바닥을 확인한 업체들에게 주목할 때

- 실적 호조를 보인 업체들은 어려운 환경 속에서 실적 개선을 위한 노력의 결실을 보았다. 그러나 이러한 부분은 상당부분 이미 주가에 반영되었다. 이제는 2020년 실적 개선 가능성이 큰 업체들에게 보다 집중할 때라고 판단된다. 특히나 판촉 경쟁과 마케팅비용 부담으로 수익성 악화의 어려움을 겪었던 업체는 CJ제일제당과 농심이다. CJ제일제당은 실적발표 때 천명과 같이 4분기부터 판촉비 축소의 움직임이 눈에 띄게 나타날 것이고, 이는 다른 중소형 업체들에게까지 번져나갈 것으로 예상된다. 관련해서 영향이 나타날 수 있는 업체들은 동원 F&B, 대상, 오뚜기 등이다. 농심은 3분기 실적에서 확인한 것처럼 2020년에는 국내 마케팅 비용 축소와 점유율 확대 시너지가 본격화되고 해외 시장에서의 성장이 부각될 전망이다. 두 업체 모두 독보적 브랜드력 또한 확보하고 있어 경쟁이 완화되는 시점에 매출 상승도 두드러질 것으로 예상된다.

NH 조미진



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