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[LIG넥스원(079550)] 무난한 실적, 늦춰지는 성장 조회 : 29
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/11/15 09:55
 
투자의견 매수(BUY), 목표주가 37,000원으로 하향

- 목표주가를 37,000원으로 하향(기존 40,000원, -7.5%)

- 목표주가 37,000원은 2020E, 2021E 평균 EPS 2,586원에 타깃 PER 14.3배 적용
(기존 2020E, 2021E 평균 EPS 2,800원에 타깃 PER 14.3배 적용)

- 타깃 PER은 주요 글로벌 방산업체 4사(레이시온, 탈레스, BAE, 제너럴다이나믹스)의 2020E평균 PER. 신규수주와 매출인식 기간이 1년 이상으로 길어 실적 회복이 더디지만 수주잔고가 역대 최대치에 근접했고 실적 개선 시작점임을 감안

3Q19 Review 무난한 실적

- 3Q19 별도 실적은 매출액 3,738억원(+16.6% yoy) 영업이익 148억원(+218.1% yoy) 영업이익률 4.0%(+2.5%p yoy). 당사 추정 매출액 3,652억원과 컨센서스 매출액 3,768억원 대비 각각 +2.3%, -0.8%로 부합. 당사 추정 영업이익 132억원과 컨센서스 영업이익 137억원을 각각 +12.5%, +8.2% 상회

- 매출액은 작년 수주한 국내 물량의 반영 증가로 무난한 성장

- 영업이익은 일회성이 없었으며 매출액 증가 영향과 환율 상승효과 40~50억원 반영(+8.1%yoy, 원/달러 평균 2Q18 1,080원 → 2Q19 1,167원)

- 영업외에서는 지분투자한 이노와이어리스에 대한 풋콜옵션 평가이익이 30억원 정도 반영(지분 4.99%, 평가반영지분 18%)

늦춰지는 성장

- 3Q19 신규수주는 4,565억원(-29.3% yoy, 3분기 누적 7,448억원). 올해 신규수주는 2.3조원(-31.6% yoy)을 전망. 4Q19 1.5조원 수주를 예상(국내 1조원, 해외 0.5조원). 한화에서 진행 중인 인도 비호복합은 내년 계약 전망(동사 물량 8천억~1조원)

- 올해 연말 수주잔고는 6조 6,558억원(+3.0% yoy)으로 역대 최대를 예상하지만 납기와 매출인식 시차가 길어 내년까지는 더딘 성장을 전망. 내년 영업이익률 3.9%(+0.8%p yoy), PER 16.8배. 본격적인 성장은 2021년부터 진행 예상

대신 이동헌



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