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[대한해운(005880)] 실적 개선 이제 시작일 뿐 조회 : 45
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/11/15 10:08
 
투자의견 매수, 목표주가 34,000원 유지

- 2019년 3분기 영업이익은 441억원으로 당사 및 시장기대치 380억원을 16% 상회

- 우호적인 환율과 BDI상승 등에 따른 영업환경 개선 영향도 있지만, 2019년 3분기부터 시작된 장기계약 수행을 위한 신조선 인도효과가 시작된 것으로 판단함

- 2019년 3분기 실적 발표 이후 주가안정 및 주주가치제고를 위한 자사주 50억원 (보통주 약 215천주) 취득 결정

- 양호한 실적과 건화물 시황 호전에도 현 주가는 2020년 당사 추정 실적 기준 PER 6배, PBR 0.6배 수준으로 Valuation 매력 충분하다는 판단임

- VLSFO 가격과 Scrubber 장착 선박 용선료의 적정가격에 대한 논란 이어질 것으로 예상하나, 건화물 시황에 대한 긍정적 시각 유지함. 선사들의 Hire Base 상승(T/C와 선박연료가격 상승)과 중소형 선박 해체 증가에 따른 수급 개선을 전망하기 때문. 또한 2020년 Global Sulphur Limit 의 이행 여부에 대해서는 논란의 여지가 없다는 판단

2019년 3분기 실적 당사 및 시장 기대치 상회하는 서프라이즈 시현

- 대한해운의 2019년 3분기 실적은 연결기준 매출액 2,759억원(-20% yoy), 영업이익441억원(+22.3% yoy), 지배주주순이익 403억원(+90.2% yoy)을 기록함

- 매출액은 장기계약위주의 안정적인 선대운영원칙에 따른 Spot운영선대 축소로 감소하였지만, 영업이익은 1)수익성 높은 계약비중 증가, 2)건화물, 탱커 시황 상승 영향으로 외형 감소에도 전년동기대비 22% 이상 증가함

- 해운사업 부문별 실적은 [벌크] 매출 1,321억원(-26.9% yoy), 영업이익 218억원(+14.9% yoy), [LNG] 매출액 592억원(+4.3% yoy), 영업이익 116억원(-7.7% yoy), [탱커] 매출액 93억원(+10.4% yoy), 영업이익 15억원(+352.6% yoy), [컨테이너] 매출액 128억 원(-26.6% yoy), 영업이익 72억원(+116% yoy)을 기록함 

2019년 4분기 매출액 3,100억원(-7.2% yoy), 영업이익 418억원(+9.0% yoy) 전망

대신 양지환



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