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[대우조선해양(042660)] 수주 반등을 기다리자 조회 : 74
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/15 10:28
 
3분기 영업손실 2,563억원(적자전환, 이하 QoQ), 컨센서스 하회  

3분기 매출액 1.9조원(-9.4%), 영업손실 2,563억원(적자전환)을 기록했다. 컨센서스 영업이익 744억원을 큰 폭으로 하회했다. 부진한 실적의 원인은 1) 코발트 드릴쉽 계약 해지에 따른 1,300억원의 재고자산 평가 손실 인식, 2) 후판 가격 예정 인상분 충당금 선반영, 3) 수주 부진에 따른 예정원가율 조정 이다. 후판 가격 인상에 따른 충당금 약 400억원으로 추산된다.

누계 수주액은 51억달러(가이던스 달성률 61.4%)다. 2019년 부진한 수주로 2020~21년 매출 추정치를 하향시켰다. 매출액 하향 조정으로 기수주 선박들 의 고정비 비중을 일시에 상승시켰다. 예정원가율 조정에 따른 일회성 비용은 1,000~1,500억원으로 추정된다.  

2020년 상선 수주액 55억달러(+23.0%, 이하 YoY) 전망 

2020년 매출액 7.5조원(-9.3%), 영업이익 415억원(-78.3%)을 전망한다. 2015~18년 매출액을 하회하는 수주, 고마진인 야말 LNG 운반선 재고 소진 으로 영업실적 악화는 불가피하다. 매출 반등 시점은 2021년 상반기가 예상된 다.  

상선 수주액은 전년대비 23.0%가 증가한 55억달러가 전망된다. 수주 비중의 83.1%가 탱커, LNG운반선이다. 카타르/모잠비크 LNG 운반선 75척 발주, LS FO 정제 수요 증가에 따른 탱커 시황 호조의 수혜가 예상된다.  

목표주가 34,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지 

목표주가 34,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지한다. 목표주가는 12개월 선행 B PS 36,323원에 Target PBR 0.95배를 적용했다. 주가는 1Q20 합병 불확실 성, 유상증자 우려 해소 후 카타르/모잠비크 LNG 운반선 수주로 반등이 예상 된다. 

신한 황어연



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