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[넥센타이어(002350)] 신규 고객확보 통한 가동률 방어 조회 : 15
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/11/15 11:50
 
미국 신규 공급계약 확보 통해 가동률 하락 우려를 극복

3Q19 매출은 5,351억원 (+3.1% YoY)으로 시장기대치 대비 -4% 하회했다. 타이어 부문 매출은 5,258억원 (+4.9% YoY)으로 판매볼륨이 +12.2% 증가했으며, 판매가격 은 -6.5% 하락했다. 미국 도매업체 TBC에 대한 PB 상품 공급과 체코 공장 신규 가동 (8월 본격적인 가동 시작)으로 판매볼륨이 큰 폭으로 증가했다. 다만, 낮은 가 격의 PB 상품 공급 확대에 따른 Mix 악화로 판매단가는 전년동기 대비 하락했다.

영업이익은 558억원 (+6.9% YoY)으로 시장기대치를 -11% 하회했다. 영업이익률은 10.4% (+0.3%p YoY)로 10% 내외 수준을 3년째 유지 중이다. 미국공장 가동에 따 른 재고 증가 및 가동률 하락이 기록됐던 한국타이어의 사례처럼, 동사에 대해서 도 유럽 산업수요 감소 기조 속 체코 공장의 가동으로 국내 공장의 유럽시장에 대 한 수출물량 감소 및 가동률 하락에 대한 우려가 존재해왔다. 그러나 미국 TBC에 대한 PB 계약 물량 확보를 통해 유럽 공장의 ramp-up 및 국내 공장의 가동률 유 지가 가능해진 상황이다.

어려운 업종 내 상대매력 비교우위

수요 저성장 및 경쟁심화 환경 속 신규 매출처 확보를 통한 가동률 방어가 긍정적 이다. 미국 PB 계약물량 확대 기조 (TBC 연 100만대 확보됐으며, 추가 계약 추진 중) 속 유럽 공장의 적자 폭 축소 또한 지속될 예정이다 (유럽 생산물량 19년 150 만대, 20년 400만대, 21년 700만대). 업종 전반의 매력은 낮아진 상황이나, 동사의 업종 내 상대 매력은 비교우위라고 판단한다. 투자의견 Buy를 제시하며, 적정주가 는 기존 12,000원을 유지한다. 

메리츠 김준성



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