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[금호산업(002990)] 이제는 펀더멘탈을 보자 조회 : 72
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/18 08:45
 
아시아나항공 매각 관련 현황

- 매각대상 (구주)은 아시아나항공 주식 68,688,063주 (31.05%)로, 현재 금호산업 장부에 매도가능유가증권으로 장부가 3,035억원으로 계상되어 있음. 언론 보도에 따르면 예상 매각가가 3,600~4,000억원 수준으로 추정되는 바, 2020년 영업외 이익에 600~1,000억원가량의 매각차익이 발생하게 됨

- 회사는 연내 가급적 주식매매계약 (Share purchase agreement, SPA)을 체결할 것을목표로 하고 있으며, 일반적으로 SPA 체결 이후에는 계약 대금의 납입이 있음. 만약 우선협상대상자가 딜 종료 이전 계약을 파기하는 경우는 계약금을 돌려받을 수 없게 되므로 SPA 체결을 했다는 것은 사실상 유찰 가능성이 현저히 떨어진다고 보는 것이 합리적

- 아시아나항공의 보유 해외법인의 법무처리 이슈 등에 따라 최종 거래까지는 다소 시간이 소요되는 것으로 보이며, 종결 시점은 2020년 5~7월 사이가 될 것으로 예상

- 금호산업은 기존 아시아나항공 데이터를 바탕으로 공항에 대한 스터디가 완료되어 공항 수주 레코드를 풍부하게 보유하고 있음. 따라서 아시아나항공을 매각한다고 해서 기존 수주 포지션에 변화는 없을 것으로 보임. 이는 한진중공업이 한진 그룹과 계열분리가 된 이후에도 공항 입찰에 무리없이 참여하는 것과 같음

기 보유 잔고를 바탕으로, Peer 대비 두드러지는 성장성

- 그 동안 금호타이어, 아사이사나항공 등 계열사 리스크로 인해 주가 변동성이 확대되었으나, 이제는 금호산업의 펀더멘탈에 집중할 때

- 금호산업은 6.2조원의 수주잔고를 보유하고 있으며, 2019년 예상 연 매출이 2조원이 안 되는 상황이기에 향후 국내 사업만 영위하는 경쟁 건설사 대비 두드러지는 성장성이 나타날 것으로 기대됨. 2018년 분양은 2,600세대, 2019년 누적 분양은 4,800세대로 주택 매출의 성장성 역시 확정적으로 나타날 전망이며, 대부분의 분양 공급이 세종시, 청주, 광주, 전주 등 서울/수도권 재건축과는 거리가 멀어 정부 규제에 벗어나 있다는 점도 긍정적. 2020년에도 3,500~4,000세대 수준의 분양은 최소 가능할 것으로 기대

- 정부의 SOC 투자 기조의 선회 및 3기 신도시 조기 공급 등에 따라 토목분야에 강점이 있으며 LH와 관계가 좋은 금호산업의 수주 확대가 기대되며, 속도가 더디지만 알파 모멘텀으로 국내 거점지역 신공항 발주에 따른 수혜가 예상됨

이베스트 김세련



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