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[오로라(039830)] 3Q19 Review: 이번 실적 오호라? 더욱 오르리라 조회 : 182
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/18 09:58
 
3Q19 Review: 역대 최대 분기 영업이익 달성, 더욱 고성장할 전망 

오로라의 3Q19 연결기준 실적은 매출액 426 억원(+16.5% YoY), 영업이익 62 억원(+26.6% YoY), OPM 14.7%(+1.2%p YoY)로 당사 추정치(매출액 438 억원, 영업이익 51 억원) 대비 매출액은 대체로 부합했으며, 영업이익은 상회했다. 역대 최대 분기 영업이익 달성으로 호실적을 기록했다.

매출액 상승 주요인은 1) 완구 독점 판매권을 보유한 ‘신비아파트’ 관련 완구 매출 증가에 기인하며, 국내 본사 매출액 89 억원(+60.4% YoY) 기록으로 전사 매출 성장을 견인했다. 2) 동사의 스테디셀러 ‘유후와 친구들’ 인지도 향상에 따른 해외 부문 성장세도 돋보였다. 전체 매출의 절반 이상을 차지하는 미국 법인은 매출액 242 억원(+11% YoY)을 기록했으며, 전분기대비 +36.4%로 고성장했다. 4Q19 는 크리스마스, 블랙프라이데이 등 다양한 이벤트로 전통적인 성수기 시즌에 해당 한다. 최근 완구 매출 급성장에 따라 4Q19 는 역대 최대 분기 매출을 달성할 것 으로 전망한다.

영업이익 상승 주요인은 ‘신비아파트’, ‘유후와 친구들’ 등 자체IP가 흥행을 지속하 면서 자사 제품 판매 비중이 증가했기 때문이다. 자사 제품은 원가율이 낮기 때문 에 전반적인 수익성 개선 효과로 이어졌다. 11 월 16 일부터 ‘신비아파트 뮤지컬 시즌 3’ 전국 투어 일정이 잡혀있으며, 12 월에는 ‘신비아파트 극장판: 하늘도깨비 대 요르문간드’ 개봉 및 투니버스에서 ‘신비아파트 시즌 3’ 방영이 예정되어 있다. 동사는 ‘신비아파트’ IP를 활용한 독점 완구 제작 및 판매 판권을 보유하고 있다. 따라서 4Q19에도 자사 제품 판매 증가로 인한 수익성 개선은 지속될 전망이다. 

국내, 해외를 막론하고 실적 Level Up은 기정사실 

국내 및 해외 전사 모든 부문 고성장으로 동사의 실적은 한 단계 Level Up할 전 망이다. 1) 국내 매출은 ‘신비아파트’ 인기가 고공행진하면서 매출 성장을 견인하 고 있다. ‘18년 기준 전체 매출 비중의 20% 수준이었던 국내 매출은 ‘신비아파트’ 관련 완구 매출 증가로 3Q19 누적 28.4%까지 올라왔다. 2) 해외 매출은 동사의 캐쉬카우 ‘유후와 친구들’ IP와 동일한 ‘출동! 유후 구조대 시즌2’를 넷플릭스에 오 리지널 콘텐츠로 독점 방영하면서 관련 매출이 증가하고 있다. 시즌3도 빠르면 내 년 초 제작/방영할 것으로 예상된다. ‘16~’18년 1,400억원대 수준이었던 동사의 매출액은 ‘19년 1,700억원을 상회할 것으로 전망하며, 막강한 IP를 내세운 자사 제품 판매량 증가로 수익성 또한 우상향할 전망이다.

투자의견 Buy / 목표주가 16,000원 유지

동사에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 16,000원을 유지한다. 목표주가는 ‘19 년 예상 EPS 에 타겟 PER 12.2 배(‘17~’18 년 최저 PER 평균)를 적용하여 산출했다. 1) 국내 부문은 ‘신비아파트’ 흥행을 통한 완구 매출 증가로 국내 매출의 이례적인 상승을 보여주고 있으며, 2) 해외 부문은 ‘출동! 유후와 친구들’ 넷플릭스 스트리밍으로 전세계 인지도 확대와 함께 관련 완구 판매가 고성장하고 있다. 3) ‘신비아파트’, ‘유후와 친구들’ 등 자체 IP 성장에 따 라 수익성까지 개선되는 모습이다. 따라서 국내, 해외를 막론하고 실적 Level Up 은 기정 사실이며, 다양한 성장 모멘텀에도 불구하고 ‘19 년 예상 실적 기준 PER 은 8.5 배 수준으 로 상당히 저평가 되어있다. 현 주가 수준에서 상승 여력은 충분하며 적극 매수를 권고하 는 바이다.

DS투자 최재호



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