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[아비코전자(036010)] 2020년 실적 턴어라운드 전망 조회 : 48
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/18 10:33
 
3Q19 리뷰: 자회사 흑자전환을 기다리며

3Q19 실적은 매출액 326억원(+38%, 이하 YoY, 아비코테크 인수 영향), 영 업이익 1억원(-98%)을 기록했다. 낮아졌던 눈높이(영업이익 추정치 9억원)을 하회한 실적이다. 이는 ① 2018년에 인수한 아비코테크(전장, 모바일용 기판) 의 적자가 지속되고 있고, ② 18년 2분기부터 고객사가 고부가 시그널 인덕터 채용을 늘리지 않고 있으며, ③ 전년 대비 수동부품(저항기, 인덕터, 캐패시터) 의 가격이 하락했기 때문이다. 

4Q19 영업이익은 4억원(+399%)으로 전망한다. 자회사 아비코테크 영향이다. 연말의 불확실성(IT 산업 전반의 부품 재고조정과 비용 처리)이 존재한다.  

2020, 2021년 성장 모멘텀 주목 

① 2020년 5G 스마트폰 효과로 부품 수급 개선이 예상된다. 국내 모바일용 칩 저항기 산업의 핵심 기업은 삼성전기와 아비코전자다. 저항기 수요 변화를 주목 한다. ② 2020년 연말에 출시될 mmWave 5G 스마트폰에서는 수동부품의 중 요성이 부각될 전망이다. ③ 자회사(아비코테크)의 실적 반등과 흑자전환이 예 상된다. 신규 차량용 MLB(Multi Layer Board) 기판 공급을 준비 중이다. 모바 일용 HDI(High Density Interconnection)의 매출 비중 상승도 기대된다. 자회 사의 영업이익은 19년(F) -65억원 → 20년(F) 3억원으로 전망한다. ④ 향후 DRAM의 DDR5 플랫폼 도입도 긍정적이다.

목표주가 6,500원으로 12% 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지

목표주가는 20F EPS 631원에 과거 4년 평균 PER 10.2배를 적용해 산출했다. ① 2020년 모바일 업황 반등과 기술 변화에 따른 턴어라운드를 주목한다. 영업 이익은 19년(F) 10억원 → 20년(F) 101억원으로 추정한다. ② 자회사는 기판 산업 구조조정의 낙수 효과가 예상된다. 

신한 박형우



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