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[영풍 (000670)] PCB 자회사 실적호조로 예상치 상회 조회 : 11
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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2019/11/19 08:43
 
3Q19 실적 예상치 상회

- 연결 영업이익은 428억원 (+40% QoQ, 흑전 YoY), 키움 추정치 170억원 상회

- 아연가격 하락에 따라 별도 영업이익은 53억원 (-81% QoQ, 흑전 YoY)으로 부진했지만 영풍전자 중심 PCB 자회사들 실적개선으로 별도 외 영업이익이 374억원으로 예상치 크게 상회

- 인터플렉스, 영풍전자 등 PCB 자회사는 주요 고객이었던 애플과의 관계 악화되면서 2018년 극심한 실적부진을 경험했는데 이후 삼성전자 중심 고객다변화와 원가절감으로 수익성이 완만히 개선되고 있는 것으로 추정

2Q19 시작된 영업이익 흑자기조 지속될 전망

- 본사 제련사업은 올해 벤치마크 아연제련수수료 (+$98 YoY)가 본격적으로 반영되기 시작한 2Q19부터 흑자기조가 지속

- 그동안 부진했던 IT 계열사들의 실적도 영풍전자를 중심으로 3Q19부터 개선되어 연결 영업이익 흑자기조는 향후에도 지속될 전망

- 다만, 현재 법적공방이 진행중인 석포제련소 조업정지관련 판결에 따라 향후 본사 실적 추정치 변경이 가능

자산가치만 감안해도 저평가

- 현재 영풍의 시가총액 1.16조원은 보유한 고려아연의 지분가치 2.15조원대비 54%에 불과

- 3Q말 영풍의 순현금 약 2,100억원, 종로 영풍문고빌딩 (장부가 약 4,000억원), 논현역 영풍빌딩 (장부가 약 670억원) 보유

- 영업가치와 IT 자회사 가치를 제외하더라도 현 주가는 저평가 

- 목표주가 100만원 (유지), 투자의견 Buy (유지)




키움 이종형



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