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[에치에프알(230240)] 4분기 성수기 진입, 해외 모멘텀은 이미 시작 조회 : 116
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/20 07:38
 
투자의견 ‘BUY’, 목표주가 35,000원 유지

에치에프알에 대해 투자의견 ‘BUY’와 목표주가 35,000원을 유지한다. 2019년 상반기는 국내 5G 투자 초기 단계로 프론 트홀 장비 매출 증가를 통한 성장을 보였다. 하반기는 계절 적 성수기를 맞아 매출 및 이익 확대가 기대되며, 해외 5G 개화를 앞두고 해외 법인 확대 등 발판 마련에 힘쓰고 있다. 에치에프알은 유무선 장비를 모두 취급하는 네트워크 장비 사로 4분기는 계절적 성수기 및 해외매출 시작되는 시기로  매수 전략 유효하다.

3Q19 Review: 매출 462억, 영업이익 40억 시현

2019년 3분기 실적은 매출액 462억원(+52.7%, YoY)과 영 업이익 40억원(흑전)을 시현했다. 상반기 국내 5G 상용화 시작으로 무선 부문 프론트홀 매출(3분기 누적 기준 2018년 21억→2019년 501억)이 신규로 반영되면서 매출 성장이 두 드러졌다. 하나금융투자 3분기 추정 (매출액 580억, 영업이 익 60억)대비 실적이 부진했던 이유는 4분기로 프론트홀 및 wifi AP 장비의 이연, 국내 중계기 투자가 지연된 영향이 컸 다. 영업이익은 자회사 적자 지속 및 해외법인 고정비 증가 로 하회했다. 오히려, 비용 증가는 해외 5G 상용화를 앞두 고 해외법인 현지화 및 신규법인 설립을 위한 필수 작업으로 해외 매출 본격화 시점이 임박했음을 의미한다.

5G 차기 대장주로 비중 확대 고려 유효

2019년은 실적은 매출액 1,815억원(+34.4%, YoY)과 영업 이익 172억원(+493.1%, YoY)으로 전망한다. 4분기는 에치 에프알 유선사업부의 성수기이자 일부 이연된 Wifi-AP, 프 론트홀 사업부의 매출액이 인식되어 매출액 798억원, 영업 이익 157억원이 예상된다. 또한, 최근 4분기부터 10월 5G 통합형광중계기 입찰 및 해외향으로 5G 프론트홀 매출이 신 규로 반영되기 시작하여 사실상 2020년 중계기 및 해외 모 멘텀이 가장 큰 5G 장비주로 파악된다. 한편, 최근 에치에 프알은 FNC(후지쯔 북미법인)를 통한 미국 상위 통신사에의 독점화 사업 준비, HFRN(HFR 북미법인) 현지화, CBRS 신 규 대역대 확보 준비, 노키아와의 R&D 및 ODM을 통해 일 본 통신사, SI 업체로의 매출 확대 등 활발하게 해외 사업 확장 중이다.

하나 김아영



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