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[휴온스(243070)] 성장 지속성을 증명한 실적 조회 : 24
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/20 07:52
 
●  전 부문 고른 성장으로 3분기 실적 컨센서스 상회. 

●  리즈톡스 국내 판매 개시, 4Q19-1Q20 연 500만 vial 규모 톡신생산 2공장 가동 개시에 따라 톡신 매출 업그레이드 예상.

●  투자의견 Buy 유지, 2020E 실적 추정치 상향에 따라 목표주가 10.5% 상향된 63,000원 제시.


WHAT’S THE STORY

3Q19 리뷰, 부문별 고른 성장: 휴온스 연결기준 3분기 매출액 950억원(+10.1% y-y), 영업이익 140억원(+4.0% y-y), 순이익 105억원(-21.0% y-y) 기록. 매출액 및 영업이익 컨센서스 각각 5.7%, 22.7% 상회. 순이익 역성장은 3Q18 인식되었던 일회성 염가매수차익(27억원) 영향. 부문별 매출로는 의약품 부문 505억원 (+15.9% y-y, +5.3% q-q), 뷰티/헬스케어 부문 239억원 (-6.2% y-y, +16.2% q-q), 수탁부문 125억원 (+8.0% y-y, +7.2% q-q), 자회사 매출 96억원 (+53.4% y-y, +38.2% q-q) 기록. 점안제 증설효과 3분기부터 반영되면서 점안제 수탁 매출 (55억원) 전년대비 37% 고성장. 웰빙의약품 또한 리뉴얼 제품 출시 효과로 매출 205억원 기록하며 전년대비 25% 성장. 

첫 발을 뗀 리즈톡스: 리즈톡스 3분기부터 국내 매출 발생. 휴온스 판매 매출은 미미하나 휴메딕스 판매 매출의 일정 비율 로열티 매출로 인식, 매출액 및 로열티율은 전략적 비공개 방침. 휴메딕스로부터의 판매 순조롭게 진행되며 현재 국내 리즈톡스 재고는 타이트한 상황. 500만 vial 규모 2공장 올해 말-내년 초 본격적 가동 개시 예정으로 현재 Capa(100만 vial/년) 대비 생산량 대폭 확대, 매출 성장으로 이어질 전망. 

투자의견 Buy 유지, 목표주가 63,000원으로 상향: 2020년 연결 매출액 4,049억원(+11.9% y-y), 영업이익 513억원(+12.2% y-y) 전망. 1) 필러 및 뷰티기기 부재에도 불구하고 웰빙의약품 및 의료기기 성장에 힘입은 뷰티/헬스케어 부문의 예상보다 빠른 실적 회복, 2) 의약품 및 CMO 부문의 둔화 없는 성장 확인으로 매출액 및 영업이익 추정치 각각 3.5%, 8.7% 상향. 2020년 EBITDA 추정치 611억원 (기존 546억원)에 중견제약사 평균 EV/EBITDA 적용하여 도출한 목표주가 63,000원으로 10.5% 상향. 제피러스(천식), 하이히알원스(골관절염) 등 신규도입품목 출시효과, 내년 중 나노복합점안제(HU007) 국내출시 예정 및 국소마취제 미국 ANDA 품목허가 여부 발표 등 실적에 직결되는 모멘텀 풍부. 지속적인 성장성 증명에 따라 우려 해소되며 저평가된 주가 회복 예상.

삼성 서근희



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