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[서희건설(035890)] 패가 좋다 조회 : 75
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/21 09:38
 
회사 개요: 지역주택조합 강자 

서희건설은 건축, 토목/플랜트, 기타(휴게소 등)로 사업이 구분된다. 건축이 매출액과 영업이익의 75% 이상을 차지하며, 건축의 대부분은 지역주택조합 사업이다. 서희건설이 지역주택조합의 강한 이유는 지역주택조합 사업 초창기부터 준공 후 사업종료까지 원스탑 서비스를 제공하기 때문이다. 이러한 영업 방식은 수주(착공)까지 굉장히 오랜 시간이 걸리지만, 확실한 사업성을 보장받을 수 있다. 서희건설은 2012 년 지역주택조합 사업이 활성화되는 시점부터 영업을 시작한 것이 지금 매출에 기여하고 있는 것이다.  

2020 년 실적 전망: 매출액 증가, 영업이익 유지 

2020 년 서희건설 매출액은 1.4 조원(+11.6%yoy), 영업이익 1,012 억원(1.5%yoy)로 추정한다. 건축 부문 착공 증가에 따른 매출액 증가가 기대된다. 하지만 2019 년보다 마진이 낮을 것으로 보수적으로 추정했다.

투자의견 Buy, 목표주가 1,600 원 유지

서희건설 투자의견 Buy, 목표주가 1,600 원을 유지한다. 목표주가는 2020 년 EPS(346 원)에 목표 PER 4.5 배를 적용했다. 2020 년 서희건설에서 확인해야할 사항은 1)보유하고 있는 지역주택 사업지 중 미착공 사업지 현황, 2)2020 년 착공 스케쥴, 3)보유 현금의 활용여부다. 서희건설의 강점은 미착공인 지역주택조합이 약 4.5 만세대가 있다는 것이다. 연간 1.0만세대를 착공한다고 가정하더라도 4년을 꾸준히 가져갈 수 있는 물량이다. 또한, 2019 년말 기준 순현금 1,500 억원을 보유할 것으로 추정하며 2020년에는 순현금 2,000억원이 가능할 것으로 보인다. 서희건설 시가총액 2,400 억원에 비해 굉장히 많은 현금을 보유하고 있는 상황이다. 

흥국 김승준



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