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[금호산업(002990)] 관급에 강한 건설사 조회 : 105
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/21 09:41
 
회사 개요: 토목과 관급 주택에 강한 기업 

금호산업은 토목, 건축, 주택, 해외로 사업이 구분된다. 금호산업은 매출액의 60%가 관급을 차지하는 타 건설사대비 관공사에 강한 기업이다. 토목이 매출의 35%를 차지할 정도로 토목에도 강점이 있다. 특히, 공항실적 레코드가 쌓여있는데, 자회사로 아시아나를 소유하여 공항 수주 영업에 유리하게 작용했다. 건축과 토목은 당사가 분양을 담당하는지 여부에 따라 구분된다. 예를 들어 LH 관급 아파트 공사의 경우 건축으로 분류된다. 주택 GPM은 12~14%, 건축 GPM은 7%로 추정된다. 

2020 년 실적 전망: 매출액 영업이익 모두 증가 

2020 년 금호산업 매출액은 1.8 조원(+12.8%yoy), 영업이익 765 억원(+39.8%yoy)을 전망한다. 실적 증가의 배경은 건축과 주택이다. 건축에서 꾸준한 수주와 착공이 매출액 증가에 기여했다. 주택의 경우 2017~2018 년 각각 2,600 세대 분양했는데, 2019 년에 5,200 세대 분양한다. 이는 2020 년 매출 증가에 기여할 것으로 추정한다.   

투자포인트: 1) 실적증가, 2) 민간토목, 3) 항공 발주 

금호산업의 투자포인트는 단연코 실적 증가이다. 주택과 건축 매출액 증가가 견인하는 실적 증가가 계속 이어질 예정이다. 이러한 분위기가 이어지기 위해서는 2020 년 분양 목표와 스케쥴을 확인할 필요가 있다. 그리고 민간토목 증가에 따른 수혜를 기대해볼 수 있다. 현재 정부는 SOC 발주를 늘리려고 하는데, 그 중 하나가 민간자본을 활용한 SOC 확충이다. 이에 따른 금호산업의 수주 기회가 커질 수 있다. 마지막으로 항공 발주다. 인천국제공항 4 단계, 제주 제 2 공항, 김해신공항 등 조단위의 대규모 프로젝트의 발주가 20 년에 기다리고 있다. 그리고 아시아나매각을 통해서 영업외손실이 큰 폭으로 발생할 우려가 줄어들었다. 하지만 2019 년 추정치 기준 PER 9 배, PBR 1.1 배는 건설 섹터 내 밸류에이션으로 부담스러운 수준이다. 

흥국 김승준



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