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[하이비젼시스템(126700)] 다시 성장 사이클 진입 조회 : 62
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/11/22 08:30
 
3분기까지 기존 검사장비 수주 감소 영향 

동사는 카메라모듈 검사장비를 제조하는 업체로, 스마트폰 카메라 고화소화와 신 규 3D센싱모듈 등의 기술 변화로 수요가 지속적으로 증가하여 성장을 지속해왔 다. 3분기 매출액 306억원(QoQ 3%, YoY -33%), 영업이익 10억원(QoQ 188%, YoY -74%)를 기록하였다. 작년까지 매출 성장에 기여했던 스마트폰 카메라모듈 에 탑재되는 SL(Structured Light)방식의 3D센싱모듈 검사장비의 신규매출이 지 속적으로 감소한 영향이 큰 것으로 파악된다. 주고객사의 기존 3D센싱모듈에 대 한 투자는 상당부분 완료됨에 따라, 추가적인 투자가 없어 수주에 영향을 준 것으 로 확인된다. 영업이익 측면에서는 신규장비 협업을 위한 R&D인력 충원으로 인 건비 등 고정비 부담이 증가하면서 전년대비 큰 폭으로 감소하였다. 

20년 ToF 3D센싱 모듈 검사장비 수주 예상 

20년 매출액 1,786억원(YoY 40%), 영업이익 204억원(YoY 274%)를 전망한다. 20년부터 시작되는 ToF(Time of Flight)방식의 3D센싱모듈이 고객사의 스마트폰 에 채용될 것으로 예상됨에 따라 신규 검사장비 수주가 본격화될 것으로 기대되 기 때문이다. 동사의 경우 18년 주고객사가 전면에 3D센싱 카메라모듈을 채택함 에 따라 동사의 실적 성장이 이루어졌고, 초기 1개모델에서 3개모델로 확대되면 서 성장세가 지속되었다. 향후 SL(Structured Light)에서 후면 ToF방식으로의 변 화는 동사에게 다시 한번 성장할 수 있는 기회로 판단된다. 국내 고객사의 멀티 카메라모듈 채택이 지속됨에 따라 국내 고객사향 실적 성장이 기대되고, 중화권 매출도 회복될 것으로 예상된다. 

실적 성장 가시성 높다 

글로벌 스마트폰 수요 성장이 큰 변화는 없으나, 혁신은 지속되고 있다. 고객사의 스마트폰이 5G환경에서 구현가능한 증강현실(Augmented Reality)에 기술 방점 이 찍혀있기 때문에 카메라모듈의 변화는 지속되고 있는 상황이다. 카메라모듈의 고화소화와 기술변화에 따른 변화는 결국 검사장비의 신규수요를 자극할 것으로 예상되고, 동사의 수혜는 지속될 것으로 예상한다. 동사는 수주감소에 따른 주가 하락으로 밸류에이션 부담이 완화되었다는 측면에서 주가는 여전히 상승 가능성 이 충분해 보인다. 목표주가 18,000원(목표주가는 20년 당사 추정 EPS기준 업계 평균 목표배수를 적용)으로 커버리지를 재개한다.

키움 장민준



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