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[화장품] 2020년 전망: 실적과 밸류에이션의 '정상화' 조회 : 89
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/22 11:00
 

1. 2019년 불확실성의 시기

- 7월까지 대 중국 화장품 수출 부진+어닝쇼크=> 업종 밸류에이션 하락

- 근본적인 원인은 중국 화장품 수요 시장 변화:

1) 프리미엄화로 면세점/럭셔리 브랜드 호조, but
2) 중저가 시장 로컬 브랜드들 약진과
3) 중저가 시장 내 경쟁구도 변화로
=> ODM 업체들 최악의 시기

2. 2019년 4분기 이후 방향성 변화

- 3분기 실적발표 기점, 산업지표와 개별 업체들 실적 흐름 변화
- 대 중국 화장품 수출 증가세 전환->국내 ODM/부자재 실적 회복세
- 광군제로 대 중국 한국 화장품 인지도 건재 입증
- 특히, 럭셔리 라인 입지 제고 고무적

3. Top Picks: LG생활건강/연우, 한국콜마/코스맥스 관심

- LG생활건강(BUY, TP 160만원): 글로벌 럭셔리 화장품 브랜드 업체로 도약
- 연우(BUY, TP 3만원): 밸류체인 회복 최대 수혜주
- 아모레퍼시픽(BUY, TP 22만원): 4분기 실적 부담 극복 관건
- 한국콜마(Neutr., TP 4.7만원)/코스맥스(Neutr., TP 8.2만원) 2020년 높은 주가 모멘텀 기대. 단, 각각 2019년 4분기, 2020년 1분기 실적 확인 필요

하나 박종대




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