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[우리금융(316140)] 우리금융 Over hang 우려 해소 조회 : 43
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/25 08:03
 
우리은행 보유 우리금융지주 지분 매각 완료 

우리금융은 지난 9월 기존 우리은행 자회사로 편입되어 있던 우리카드를 우리금융 자회사 로 편입하는 과정에서 우리카드 지분 100%를 현금 50%(5,984억원)와 우리금융 신주발 행 50%(발행주식수 4,210만주로 우리금융 발행주식총수의 5.8%)로 지급하기로 결정. 이에 따라 자회사 우리은행이 보유한 모회사 우리금융 지분을 6개월 내, 2020년 3월까지 매각을 완료해야 했기 때문에 Over hang 우려가 있었음.
 
지난 9월말 전략적투자자로 평가되고 있는 대만 푸본금융그룹 자회사인 푸본생명에게 2,890만주(지분율 4%)를 전일종가 12,400원 대비 오히려 소폭 높은 12,408원(총 매각 가 3,590억원)에 매각한 후 11/22일 잔여지분 1.83%, 1,320만주를 대부분 해외 장기투 자자 중심으로 매각 완료. 이에 따라 우리금융 Over hang 우려는 해소된 것으로 판단함. 더불어 예금보험공사 보유 잔여지분 17.3%도 공적자금회수 극대화라는 측면에서 현재의 낮은 주가에서는 매각되지 않을 것으로 예상. 다만 과거 사례를 볼 때 우리금융 주가가 18,000원을 상회할 경우 Over hang 부담은 존재함. 

2020년에도 적극적인 M&A 전략과 양호한 실적은 지속될 전망 

2019년 2월 금융지주사로 전환 이후 상반기에만 동양 및 ABL자산운용과 부동산신탁회 사인 국제자산신탁을 인수함. 또한 향후 재매각이 예상되는 롯데카드 지분도 우리은행이 20% 보유 중. 2020년 상반기까지 아주캐피탈 및 저축은행 추가 인수 이후에도 증권사, 카드사, 보험사 등 이익확대 및 다변화를 위한 적극적인 M&A 예상함. 

실적측면에서도 양호함. 4Q19 대손충당금전입과 명퇴비용 축소로 +178%yoy인 3,573억 원을 예상하여 2019년 연간 지배주주순이익 -0.5%yoy인 2.0조원을 예상. 그러나 2Q18 큰 폭의 환입에 따른 마이너스 대손충당금전입을 제외하면 +14.8%yoy 증가한 것으로 판 단. 2020년(E) 지배주주순이익 -1.3%yoy 감소를 예상하나, 금호타이어 및 대우조선 관련 충당금 환입 1,540억원이 추가되면 오히려 +6.3%yoy 이익증가 가능할 전망 

투자의견 BUY 및 목표주가 16,000원 유지  

2019년 이후 M&A 모멘텀에 따른 추가 이익확대 및 그룹 경쟁력 제고 가능성에도 불구 하고 PBR 및 PER 각각 0.4배 및 4.0배에 불과하여 Valuation 매력 높은 수준. 더불어 5.8%의 높은 배당수익률도 매력적. 투자의견 BUY 및 목표주가 16,000원 유지하여 은행 주 내 최선호주로 추천함

유진 김인



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