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[SK이노베이션(096770)] 탐방노트 조회 : 87
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/25 08:11
 
[사업 업데이트]

- 유가: 11월 현재 전분기 대비 7~8불 하락. 2021년 경기 성장률 둔화 영향으로 Dubai유가 60달러/배럴 초반 횡보 전망

- 4Q19 현재 유가 유지 시, 재고손익 규모 미미할 것 

- 제품별 마진 

(1) 휘발유 마진: 예상외 휘발유 마진 견조한 수준, 계절적 비수기 영향으로 연말 하방 압력 있을 것

(2) 디젤 마진: 4분기 중, IMO 영향에 따른 일부 재고확충 수요 발생할 전망 / 단, 주요 국가 경기부진(중국+인도)에 따른 내수 부진으로 디젤 역내 유입 량 증가

- IMO 저유황유: LSFO 재고확충 움직임 포착 중. 2020년 연초 선사들의  필요량은 비축된 상황으로 파악됨. 동사의 기존 판단은 2020년 2~3월 저유황유 수요 peak가 도래할 것으로 판단했으나, MGO 수요 부진에 따른 수요 지연이 2분기까지 나타난다는 판단. 결론은 2020년 2분기 전후로 의미 있는 저유황유 수요 움직임 / 가격 변화 나타날 것

- 울산 VRDS 탈황설비 공장: 총 생산 capa 4만b/d(3.4만b/d LSFO 생산) / 9월 말 기준 공정 완성도 90%, 2020년 3월 상업 생산 가능할 것

: 해당 공정의 수익성 가정은 HSFO-LSFO 스프레드 20달러/불 적용, 현재 해당 스프레드 40달러/배럴 수준으로 VRDS의 수익성 해당 기존 가이던스 상회할 전망. 현재 스프레드 감안 시, 영업이익 2천억원 창출 가능할 것

- 화학: P-X 스프레드 악화(동사의 BEP 250달러/톤 수준)

- 윤활유: Group2 유럽 내 신증설. 동사의 주력 제품은 Group3이나, Group2 등 공급량 증가에 따른 가격 하락 압력. 단, 2020년 주요 국가별 친환경 규제(배기가스) 영향으로 윤활유 수요는 구조적 증가 

- 석유개발: 2020년 페루 광구 매각 완료에 따른 연간 매출액 500억원 소멸될 것 / 매각대금 1.2조원, 자금 유입 후 EV배터리 등 신규 성장 사업에 투자 재원 활용 

- EV배터리: 동사의 신규 중국과 헝가리 공장은 시운전 상황 / 동사는 국내 경쟁사 와 달리, 설비 및 인력 측면에서 문제 발생 여지가 제한적일 것으로 판단(기존 서산 공장에서 사용하던 설비 적용)

- 투명PI(FCW): pilot 설비에서 테스트 진행 중 
 
- LIBS분리막: 분기 이익 250억원 수준(이익률 25%). 현재 생산능력 3.6m2.  올 11월 초 12~13호기 양산 돌입되며 최대 5.3억m2로 증대될 것 (4분기 400억원 이상 영업이익 체력 확대될 것) 

메리츠 노우호



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