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[전기전자] 수요와 공급: 2020 2차전지 Outlook 조회 : 39
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/11/25 08:26
 
2020년은 오랫동안 기다려왔던 글로벌 환경규제가 강하게 시작되는 원년이자 이에 맞추어 완성차 업체들의 본격적인 전기차 생산의 시발점입니다. 6년 연평균 약 +18% 성장한 글로벌 EV 판매량은 내년부터 크게 성장할 것으로 전망됩니다.

내년 수요는 미국과 중국보단 유럽에서 촉발될 전망입니다. 미국은 트럼프 정부 출범 이후 환경규제를 많이 완화시키는 스탠스를 취하고 있습니다. 기존 CAFE(Corporate Average Fuel Economy Standards) 법안을 대체하는 SAFE(Safer Affordable Fuel Efficient) 법안 발안이 그 예입니다. Tesla를 제외한 미국 內 전기차 판매량이 증가하지 않는 가운데, 이러한 기조는 단기적으로 미국 內 전기차 생산에 부정적일 전망입니다.

중국은 무역 분쟁 이후 소비가 둔화된 가운데 전기차 보조금 마저 축소&철폐 추세입니다. 특히 기존 친환경차 생산 촉발 정책인 솽지펀(twin point)제도의 허점이 드러나고 있어, 단기적으로 전기차 생산에 대한 완성차 업체들의 니즈가 감소하는 추세입니다. 하지만 유럽의 경우 이산화탄소 배출량과 과징금을 더욱 강화시키며 환경규제에 드라이브를 걸고 있는 모습입니다.

유럽의 경제 구조 고려 시 급격한 내연기관→EV 트랜지션보단 PHEV를 통한 트랜지션이 기대됩니다. 수요의 급격한 증가가 기대되는 만큼 글로벌 CAPA역시 빠르게 증설 중입니다. 당장 내년부터 주요 글로벌 기업들의 해외 공장이 본격적으로 가동되며, 미국, 유럽, 중국을 중심으로 확장 중에 있습니다.

국내 3사(삼성SDI, LG화학, SK이노베이션)역시 내년 증설을 감행합니다. 그 중 공격적 CAPA증설과 M/S확보를 위한 수주경쟁을 치열하게 진행중인 LG화학과 SK이노베이션대비 삼성SDI는 상대적으로 보수적인 CAPA증설 계획과 가동률+수익성에 집중하는 모습입니다.

당사는 이에 따라 관련 수혜주로 1) 초과공급이 유지될 것으로 전망되는 와중 보수적인 증설계획과 가동률이 상대적으로 높을 것으로 전망되는 삼성SDI와, 2) 삼성SDI의 벤더이자 단기적 shortage가 유지될 것으로 전망되는 일진머티리얼즈를 선호주로 추천합니다

이베스트 이왕진



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