종목미니차트
1,800 ▼135 (-6.98%) 02/28 장마감 관심종목 관심종목

  • 새로운 정보

토론·상담

글쓰기 답글 인쇄
목록 윗글 아래글
[코스맥스(192820)] 낮은 기저에도 불안한 업황 조회 : 39
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
쪽지 쓰기
친구 추가
등급 대감
2019/11/25 08:27
 
중국 고객사 세대교체 속 빠른 외형성장 회복이 핵심 

코스맥스는 2019년 힘든 한 해를 보냈다. 중국 화장품시장에서 온라인 브랜 드 업체들이 부상하면서 상해법인의 주요 고객사인 바이췌링, 쯔란당 등 전통 오프라인 고객사들의 외형성장이 정체됐기 때문이다. 상해법인의 경우 코스 맥스 전사 매출의 약 30% 비중을 차지하고 있어 상해법인의 부진이 전사 수 익성 훼손에 큰 영향을 미쳤다. 

2020년에도 중국 화장품시장에서 로컬 브랜드사의 세대교체는 지속될 것으 로 전망하는 가운데, 온라인 고객사의 특성 상 최소 수주 단위는 축소되고 로 컬 ODM사들과 기술 격차가 좁혀지면서 단가 인하 압박이 증가할 것으로 예 상한다. 과거에는 외형의 가파른 성장을 통해 높은 밸류에이션이 정당화됐지 만, 영업 레버리지가 제한적인 ODM 시장에서 매출 성장이 정체됨에 따라 과거와 같은 고밸류를 받기는 힘들다는 판단이다. 

2020년 매출액 1조 4,302억원(+9.4%yoy), 영업이익 565억원(+20.3%yoy) 전망 

코스맥스의 2020년 예상 매출액은 1조 4,302억원(+9.4%yoy), 영업이익 은 565억원(+20.3%yoy)을 기록할 전망이다. 2017년 중국의 사드 보복 당 시 영업이익률이 4%대로 하락한 이후 좀처럼 회복하지 못하는 모습이다. 2020년에도 영업이익률이 4.0%에 머물 것으로 예상하는데, 중국 화장품 ODM 시장의 경쟁이 심화되면서 영업 레버리지가 축소될 것으로 전망하기 때문이다. 

투자의견 HOLD, 목표주가 73,000원 유지 

코스맥스에 대한 투자의견 HOLD와 목표주가 7만 3천원을 유지한다. 목표주 가는 12m Fwd. EPS 3,479원에 Target P/E 21.0배를 적용하여 산출했다. 상해 법인의 매출회복이 향후 주가 상승의 트리거가 될 것이나, 그 시기는 아직 가 늠하기 어렵다. 

유진 이선화



닫기
운영배심원 의견이란?

게시판 활동 내용에 따라 매월 새롭게 선정되는 운영배심원(10인 이하)이 의견을 행사할 수 있습니다.

운영배심원 4인이 글 내리기에 의견을 행사하게 되면 해당 글의 추천수와 반대수를 비교하여 반대수가 추천수를 넘어서는 경우에는 해당 글이 블라인드 처리 됩니다.

※ 본 기능은 시범적용으로 추후 운영방침이 개선될 수 있습니다.

글 글 글 글

한마디 쓰기 현재 0 / 최대 1000byte (한글 500자, 영문 1000자)

등록
글쓰기 답글
목록 윗글 아래글
윗글
[유통] Weekly Letter: 백화점이 좋다
아랫글
[코스맥스(192820)] 상해 법인 정상화 관건

 

  • 윗글
  • 아랫글
  • 위로

오늘의 이슈
코스피
1987.01

▼-67.88
-3.30%

실시간검색

  1. 셀트리온170,000▼
  2. 셀트리온헬스64,800▲
  3. 삼성전자54,200▼
  4. 코미팜19,850▲
  5. 소프트센우33,900▼
  6. 성문전자우12,350▼
  7. 한국전력21,300▼
  8. 피씨엘9,950▼
  9. SK하이닉스87,900▼
  10. 한진칼67,200▲