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[SK이노베이션(096770)] 20년 배터리 적자를 커버할 정유부문 실적 조회 : 64
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/25 08:40
 
4Q19 영업이익 4,730억원(QOQ +43%, YOY 흑전) 전망

19년 4분기 영업이익은 4,730억원(QOQ +43%, YOY 흑전) 전망. 유가는 $61로 QOQ 변동이 없는 가운데 지난 3분기 반영된 재고평가손실 약 1,000억원의 소멸과 휘발유 마진 개선으로 정유부문 실적 개선 예상됨. 화 학부문은 PX 마진 하락으로 QOQ 10% 하락하며 윤활유는 안정적인 스프 레드로 3분기 수준을 이어나갈 전망

20년 본격적으로 시작하는 IMO2020 규제 효과 

20년 영업이익은 2.5조원으로 YOY +54% 증가할 전망. 20년 1월부터 IMO2020 규제로 디젤 마진 개선이 기대되기 때문. 선박용 HSFO 수요는 350만B/D로 스크러버 설치 비중이 5% 미만인 점을 고려해보면, LSFO 판 매물량은 80만B/D에 불과하여, 디젤 수요 급증이 불가피하기 때문. 동사 는 1조원의 탈황설비 투자로 20년 4월부터 HSFO 비중이 12%에서 4%로 낮아질 전망. 반면, 중간유분 비중은 50%로 높아 IMO효과를 충분할 것 

20년 배터리 적자 커질 수 있으나, 향후 성장성은 분명 

20년 중국, 헝가리 배터리공장 증설로 배터리 생산능력은 현재 4.7GWh에 서 20년 말 20GWh로 확대될 계획. 캐파 증설에 따른 배터리 적자 규모는 단기 커질 수 있으나, 21년부터는 판매량 증가에 따라 영업이익 흑전 기대 되며 동사 성장동력으로 작용할 전망. 무엇보다 20년 정유부문 실적 개선 이 두드러질 전망으로 매수의견과 목표주가 24만원 유지 

신영 이지연



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