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[S-Oil(010950)] HSFO 비중 이미 4%로 최저치 조회 : 83
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/25 08:44
 
4Q19 영업이익 3,010억원(QOQ +30%, YOY 흑전) 전망

19년 4분기 영업이익은 3,010억원(QOQ +30%, YOY 흑전) 전망. 유가가 $61로 전분기 수준을 안정적으로 유지하는 가운데, 정제마진은 BC유 급락 에도 불구하고 휘발유 마진 개선과 견고한 디젤 마진으로 정유부문은 QOQ 실적 개선이 가능할 것. 화학부문은 PX마진 하락으로 QOQ 16% 하 락 예상. 윤활유는 안정적인 마진으로 QOQ 안정적인 실적 유지할 전망

19년 바닥을 지나, 20년 IMO효과 & 신규설비 정상화 효과 기대

20년 영업이익은 1.5조원으로 YOY 113% 큰 폭 개선될 전망. 동사는 19 년 상반기 대규모 정기보수 진행으로 20년 정유 및 화학설비의 풀가동으 로 판매량 증가 가능할 것. 또한 IMO2020규제 시행에 따라 디젤 마진 반 등 기대됨. 선박용 HSFO 수요는 350만B/D로 스크러버 설치 비중이 5% 미만인 점을 고려해보면, LSFO 판매물량 은 80만B/D에 불과하여, 디젤 수요 급증이 불가피할 것

순수 정유업체로 업황 반등시 레버리지 효과 클 것 

7조원의 대규모 NCC투자를 앞두고 40%로 낮아진 배당성향 아쉬우나, 20 년 IMO 효과에 따른 디젤 마진 상승 가능성에 관심 갖을 필요. 순수 정유 업체로 업황 반등시 레버리지 효과는 정유사 중 가장 클 것으로 기대. 또 한 HSFO 비중은 4%로 이미 업계 최저치로 IMO 수혜 가장 클 것. 매수의 견 유지하며 목표주가는 12만원 유지

신영 이지연



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