종목미니차트
44,400 ▼400 (-0.89%) 01/17 장마감 관심종목 관심종목

  • 새로운 정보

토론·상담

글쓰기 답글 인쇄
목록 윗글 아래글
[반도체] 두 업체 이야기: 삼성전자 vs TSMC 조회 : 46
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
쪽지 쓰기
친구 추가
등급 대감
2019/11/26 09:32
 
▶ Issue

최근 주가 강세로 TSMC 시가총액은 삼성전자에 근접 
 
▶ Pitch

삼성전자 투자 매력 부각. 1) Foundry 2위 업체로 Fast follower 지위 재평가 , 2) TSMC 대비 Valuation 매력 증가, 3) 막대한 순현금 바탕 자사주 매입 가능성 확대 전망. 2020년 메모리 업황 턴어라운드가 확실해지면서 주가 상승 피로감이 있는 TSMC보다 삼성전자 투자 매력이 더욱 부각될 것으로 판단. 2012년 스마트폰과 2016년 메모리에 이어 2020년 비메모리 사업 재평가에 따른 주가 Rerating 기대. Top-picks, 삼성전자(Buy, TP 58,000원). 비메모리 중소형주 에스앤에스텍, 네패스 , 테스나, SFA반도체 선호 
 
▶ Rationale

[TSMC 주가 강세 배경] 

- TSMC는 Foundry 1위 업체. 연초대비 주가는 +36% 상승했고 , 시가총액은 $262bn 기록. 비메모리 수요 호조로 주가는 역사적 신고가를 경신 중 

- 전방 스마트폰과 PC, 서버 수요 약세에도 불구 3Q19 TSMC는 매출액 $9.4bn(+11% YoY), 영업이익 $3.5bn(+11% YoY)로 창사 최대 매출 기록. 2020년 전방 기기 수요 회복과 5G 보급 확대 수혜로 당분간 최대 실적 경신 흐름을 이어갈 것으로 전망 

- 전방 Tech 기기 출하 성장 정체에도 불구, Foundry 실적 호조는 5G와 AI로 인한 Chip 대형화에 기인. Wafer 당 Chip 양산 수량이 감소하면서 2Q19 이후 Foundry 업계 Wafer 투입량은 늘었고, 가동률도 가파르게 상승. 3Q19 기준 대다수 Fab은 Full 가동 수준 

- 5G 스마트폰 출하량은 2019년 0.3억대→2020년 2.5억대로 급증. 5G로 AP Chip 대형화뿐만 아니라, 신규 주파수 대역 지원을 위한 RF와 전력 관리를 위한 PMIC 탑재량도 점증. 2020년 Foundry 수급은 더욱 Tight할 것으로 전망 

[TSMC vs 삼성전자] 

- 시가총액: TSMC $262bn vs 삼성전자 $290bn(우선주 포함) 

- 전사 실적: 2019년 기준, TSMC 대비 삼성전자 매출액은 5.6배, 영업이익은 1.9배 수준.  메모리 업황 부진에도 불구 절대적인 실적 규모 차이가 큰 편 

- Valuation: 2019E PER은 TSMC 24x vs 삼성전자 14x, PBR은 TSMC 5.1x vs 삼성전자 1.4x. 배당성향은 FCF 기준 TSMC 70%로 삼성전자 50%보다 매력적, Cashflow와 자산가치는 삼성전자 우위(순현금 TSMC $17bn vs 삼성전자 $75bn) 

- 비메모리 매출: 2019년 기준 TSMC $35bn vs 삼성전자 $13bn(Foundry $10bn, System LSI $9bn). 삼성전자 Foundry 순위는 2017년 4위에서 2019년 2위로 상승, 선두와 격차도 점차 축소 전망(10nm 상위 공정에서 양강 체제 구축) 

① Foundry 경쟁력은 TSMC가 압도. TSMC는 광범위한 포트폴리오와 독보적인 Package 기술력 보유, Capa는 삼성전자 5배. 삼성전자는 fast follower. Foundry와 Package 모두 열위이나 업계 최초 EUV 도입을 계기로 선두와 기술 격차 축소 중 

② 삼성전자는 TSMC가 없는 Fabless(설계) 사업을 보유. 2019년 삼성전자 Fabless 매출은 약 $9bn으로 전세계 4위 규모(Qualcomm, Broadcom, Nvidia 순) 

③ TSMC Capa Shortage 낙수효과 기대. 2020년 Qualcomm에 이어 Intel chip 외주 가능성 확대. 더불어 CIS 시장 점유율 상승(vs Sony)과 자사 AP 외판 수혜 전망

KTB 김양재



닫기
운영배심원 의견이란?

게시판 활동 내용에 따라 매월 새롭게 선정되는 운영배심원(10인 이하)이 의견을 행사할 수 있습니다.

운영배심원 4인이 글 내리기에 의견을 행사하게 되면 해당 글의 추천수와 반대수를 비교하여 반대수가 추천수를 넘어서는 경우에는 해당 글이 블라인드 처리 됩니다.

※ 본 기능은 시범적용으로 추후 운영방침이 개선될 수 있습니다.

글 글 글 글

한마디 쓰기 현재 0 / 최대 1000byte (한글 500자, 영문 1000자)

등록
글쓰기 답글
목록 윗글 아래글
윗글
남영비비안에 이어서 삼성출판사 상한가 ★-도전나도 전문가 ~~
아랫글
[증권] 2020년 전망: 내년에도 이익 성장은 가능

 

  • 윗글
  • 아랫글
  • 위로

오늘의 이슈
코스피
2250.57

▲2.52
0.11%

실시간검색

  1. 셀트리온175,000▼
  2. 셀트리온헬스54,900▼
  3. 삼성전자61,300▲
  4. 제일바이오9,470▲
  5. 셀트리온제약43,150▼
  6. 동양네트웍스397▼
  7. 코미팜14,200▼
  8. 대호에이엘3,185▼
  9. 카카오168,500▼
  10. 현대차118,500-