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[SK(034730)] 배당보다는 재투자로 이익 극대화 추구 조회 : 78
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/11/26 10:00
 
SK에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 350,000원 신규 제시

SK를 투자의견 BUY, 목표주가 350,000원으로 당사 지주사 top-picks로 신규 커버리지 개시. 동사의 목표주가는 SOTP(Sum of the Parts) 방식을 이용하여 산출된 NAVPS 502,480원에 동사의 평균 할인률 32%를 적용(SK C&C와 의 합병에 따른 일시적 할인률 괴리 구간 제외).

비상장 자회사 SK바이오팜, SK바오텍을 동사의 hidden value로 주목. 바이오 주가 반등과 8월 이사회를 통해 SK바이 오팜 상장 추진 공시 및 상장예비심사 신청, 연말까지 5% 자사주 매입(7,181억원 규모)으로 지주사 주가 급등. 바이 오 업체는 장기 성장성과 투자 센티먼트가 주가 driver이기 때문에 자사주 매입 완료 후 혹은, 바이오팜 상장 후 주가 급변동 가능성도 배제하지 못함. 

영위 사업군을 기존 에너지/화학, 통신에서 IT와 바이오로 사업영역 확대, 그 결실을 맺는 시기

SK는 국내외 107개의 계열사를 거느린 재계 서열 3위 그룹의 지주사. 그룹이 영위하는 주요 사업군은 에너지/화학, 통신이 양대 축이었으나, 하이닉스 인수, 바이오 부문 투자로 IT와 바이오 사업군으로 포트폴리오 다양화에 성공. 타 지주사 대비 공격적인 투자 행보를 보이고 있어, 배당증액 보다는 사업 포트폴리오 조정에 따른 이익 극대화 추구.

언론에 따르면 IPO시장에서 평가하는 SK바이오팜의 가치는 5~7조원 수준(2Q19 장부가 4,787억원). IPO시 막대한 평가차익 기대. 또한, 구주매출이 진행되면 동사는 특별배당을 통해 수년에 걸쳐 주주환원을 하겠다는 원칙.

내년은 SKT 분할 후 SK와 투자부문의 합병을 통해 SK하이닉스를 손자회사에서 자회사로 격상시킬 가능성에도 주목.

케이프 심원섭



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