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[두산(000150)] 배당만으로 접근하기에는… 조회 : 121
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/26 10:16
 
두산 투자의견 BUY, 목표주가 89,000원 신규 제시

두산에 대해서 투자의견 BUY와 목표주가 89,000원을 신규 제시. 동사의 목표주가는 SOTP(Sum of the Parts) 방식을 이용하여 산출된 NAVPS 134,485원에 2014년부터 1H17까지 동사의 평균 할인률 33%를 적용.

자체사업 중 전자소재 부문을 동사의 hidden value로 선정. 두산솔루스(전지박)의 분할로 두산의 주가 매력과 NAV는 하락했지만, 동 사업부문은 여전히 그룹 내에서 안정적인 수익원. 두산의 CCL(동박적층판) 부문의 경쟁력을 높게 평 가. CCL 중 high-end급은 글로벌 순위 1~2위를 유지하고 있으며, FCCL(Flexible), 반도체용(PKG), 5G/네트워크용 (NWB)으로 구분. PKG는 DDR5, 그래픽용램 등 신규 수요, NWB는 5G 기지국용 안테나/송수신 장비 수요에 적용. 

중공업(원전), 기계, 전자(소재) 사업을 영위, 중공업 부문의 업황회복이 선결 과제

두산은 국내외 23개의 계열사를 거느린 재계 서열 15위 그룹의 준지주사(지주사 요건 미달성). 그룹이 영위하는 주요 사업군은 중공업/기계, 전자(소재) 등. 양 사업군의 NAV 비중은 각각 70%(자체사업 포함).

올해에도 분기배당 1,300원(연간 5,200원)을 지급하고 있다는 점은 배당주로서 투자유인.

두산 주가를 발목잡는 사안은 ▲ 재무구조: 사업부문별 합산 NAV가 160%에 이를 정도로 높은 차입비중으로 재무구 조 부담. ▲ 두산중공업: 정부의 탈원전 정책으로 국내외 수주가 어려운 환경이기 때문에 두산의 자금지원 가능성 존재. 두산중공업은 그룹의 실질적인 중간 지주사격. ▲ 두산솔루스와 두산퓨얼셀의 분할 상장: 양사의 분할 상장으로 수급 이탈과 자체사업 실적감소가 불가피 판단.

케이프 심원섭



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