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[한국철강(104700)] 급격한 철근 내수 부진, 4분기 영업실적에 부정적 조회 : 18
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/28 07:21
 

□ 3분기 철근 스프레드 확대의 긍정적 영향


2019년 3분기 한국철강의 매출액과 영업이익은 각각 1,753억원(YoY -10.3%, QoQ -4.2%)과 85억원(YoY +355.9%, QoQ 흑.전)의 양호한 영업실적을 기록했다. 


9월부터 급격하게 악화된 국내 철근 수요 영향으로 철근 판매량이 감소(22.6만톤: YoY -5.8%, QoQ -0.2%)했음에도 불구, 철스크랩가격 급락에 따른 철근 스프레드 확대(ASP QoQ -0.5만원/톤 vs. 철스크랩가격 -1.8만원/톤)가 양호한 실적을 견인한 것으로 판단된다.

□ 내수부진과 철근가격 급락으로 부진한 4분기 영업실적 예상 


철근 내수 부진과 철스크랩가격 및 수입산 철근가격 하락이 지속되면서 국내 철근가격도 약세가 지속되고 있다. 출하가격의 경우 10월에 0.5만원/톤 인하된 데 이어 11월에도 3.5만원/톤 인하가 발표되었다. 유통가격은 더욱 큰 폭으로 하락했는데 9월말 63만원/톤에서 최근 55만원/톤을 기록 중이다. 한국철강의 4분기 철근 ASP도 전분기대비 6.3만원/톤 하락할 것으로 예상된다. 또한 부진한 철근 내수 영향으로 4분기 철근 판매량도 24.7만톤(YoY -9.9%, QoQ +9.4%)에 그칠 전망으로 이를 감안하면 한국철강의 4분기 영업이익은 48억원(YoY -53.8%, QoQ -43.3%)이 예상된다.

□ 투자의견 ‘BUY’ 및 목표주가 6,500원 유지


한국철강에 대해서 투자의견 BUY 및 목표주가 6,500원을 유지한다. 단기적으로는 부진한 철근 내수가 한국철강의 투자심리에 부정적으로 작용하겠지만 최근 국내 철스크랩가격과 중국 유통가격이 반등했다는 점을 감안하면 철근 내수가격도 11월을 바닥으로 반등할 것으로 예상된다. 2020년 국내 철근 수요 둔화는 우려되나 한국철강은 그 동안 적자를 지속했던 단조사업부문의 영업을 내년 5월부로 종료하겠다고 발표했기 때문에 2020년 수익성 개선이 가능할 전망이다. 그럼에도 불구하고 현재 주가는 PBR 0.3배로 밴드 최하단 수준이기 때문에 저평가되었다고 판단된다.


하나 박성봉




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